El mercado descuenta una probabilidad del 84% de que el Banco de Japón suba las tasas en septiembre.
Los datos de la plataforma descentralizada de predicciones Polymarket indican un cambio radical en las expectativas de los participantes del mercado respecto a la política monetaria de Japón. En solo dos semanas, la probabilidad de que el Banco de Japón suba su tipo de interés clave en la reunión de septiembre se ha disparado del 22% al 84%. Esta es una señal que ningún operador que trabaje con divisas asiáticas puede ignorar.
Fracaso de las intervenciones: el yen vuelve a estar bajo presión
La razón de esta revisión tan brusca de las expectativas ha sido el debilitamiento del efecto de las intervenciones cambiarias de las autoridades japonesas. El yen ha perdido aproximadamente la mitad del avance logrado tras las acciones coordinadas del Banco de Japón y el Ministerio de Finanzas a finales de julio y principios de agosto. En aquel momento, el tipo de cambio retrocedió desde el nivel de 164 por dólar, pero ahora vuelve a mostrar una dinámica bajista, registrando su peor resultado semanal en los últimos tres meses.
Esta semana, la divisa japonesa se ha debilitado alrededor de un 1%, alcanzando el nivel de 159,43 por dólar. Esto es una repetición del escenario de abril, cuando tras la intervención el yen volvió a caer durante varios meses hasta mínimos de varios años. El mercado empieza a entender que las medidas puntuales no resuelven los problemas estructurales.
Opinión del mercado: se necesitan acciones del banco central
Es revelador que el ex máximo diplomático monetario de Tokio, Mitsuhiro Furusawa, haya dado a entender en sus comentarios que las autoridades están dispuestas a utilizar las reservas de divisas en cualquier momento. Sin embargo, también subrayó que un ritmo más rápido de subidas de tipos podría ser una herramienta más eficaz para apoyar la divisa. Esta lógica encuentra eco entre los participantes del mercado.
Los estrategas de OCBC señalan que las intervenciones por sí solas no bastan para cambiar la dinámica del yen. "No es de extrañar que el yen haya vuelto a ceder terreno", afirman los analistas. Según su evaluación, la divisa necesita un apoyo claro por parte del Banco de Japón, dispuesto a endurecer su política monetaria. Teniendo en cuenta que la inflación se acerca al nivel objetivo, los argumentos a favor de una subida de tipos son cada vez más sólidos.
Riesgos del escenario inverso
Sin embargo, conviene recordar también el escenario inverso. Si el regulador mantiene los tipos sin cambios, el mercado podría reaccionar con decepción, y el yen corre el riesgo de volver a caer hasta el nivel de 160 por dólar. Ahora los participantes del mercado apuestan precisamente por las acciones del banco central, y no por nuevas intervenciones cambiarias, lo que subraya el alto grado de concentración de las expectativas en torno a la reunión de septiembre.
Mi opinión: el salto brusco de la probabilidad en Polymarket refleja no tanto la confianza en las acciones del Banco de Japón como el cansancio del mercado ante las intervenciones ineficaces. Si el regulador cumple las expectativas, el yen podría recibir un apoyo a corto plazo. Pero a largo plazo, sin un endurecimiento sostenido de la política, la presión sobre la divisa continuará, y esto será un factor importante para todos aquellos que mantengan posiciones en activos japoneses.