El mercado descuenta una probabilidad del 84% de que el Banco de Japón suba las tasas en septiembre.
Los participantes del mercado descentralizado de predicciones Polymarket han revisado drásticamente sus expectativas sobre la política monetaria del Banco de Japón. La probabilidad de una subida del tipo de interés clave en la reunión de septiembre del regulador ahora se estima en un 84%. Hace solo dos semanas, esta cifra era de apenas un 22%: una dinámica impresionante y extremadamente reveladora.
Este rápido cambio de sentimiento está relacionado con el debilitamiento del efecto de las intervenciones cambiarias de las autoridades japonesas. El yen, que anteriormente mostraba un crecimiento sólido tras las acciones coordinadas del regulador, ha comenzado a perder terreno nuevamente. Esta semana, el tipo de cambio USD/JPY subió a 159,43, lo que supone una caída del yen de aproximadamente un 1%: el peor resultado semanal en los últimos tres meses.
El yen recupera lo ganado
Es notable que la moneda japonesa ya ha perdido alrededor de la mitad del avance logrado tras la intervención conjunta del Banco de Japón a finales de julio y principios de agosto. En ese momento, el tipo de cambio retrocedió desde el nivel de 164 por dólar, y el mercado creyó en la determinación de las autoridades. Sin embargo, ahora resulta evidente que las intervenciones puntuales sin un cambio en la política fundamental no pueden revertir la tendencia.
Un panorama similar se observó tras las intervenciones cambiarias de abril: el yen volvió a deslizarse hacia mínimos de varios años durante meses. La experiencia demuestra que el mercado se adapta rápidamente a las acciones de los reguladores, y para un fortalecimiento sostenible de la moneda nacional se necesitan medidas más sistémicas.
Apuesta por la determinación del banco central
Por eso, los operadores e inversores ahora no apuestan por nuevas intervenciones, sino por un endurecimiento de la política monetaria. Los participantes del mercado esperan que el Banco de Japón se vea obligado a subir los tipos para apoyar al yen. La presión inflacionaria en el país se acerca gradualmente al nivel objetivo, lo que otorga al regulador motivos formales para dar este paso.
Es revelador que el exdiplomático monetario jefe de Tokio, Mitsuhiro Furusawa, en comentarios recientes admitiera la posibilidad de volver a utilizar las reservas de divisas en cualquier momento. Sin embargo, también destacó que las autoridades podrían enviar al mercado una señal de disposición a acelerar la subida de tipos: es precisamente esta señal la que los participantes del mercado están esperando ahora.
En caso de que el Banco de Japón mantenga los tipos sin cambios, la reacción del mercado podría ser extremadamente dolorosa. El yen ya ha mostrado caídas hasta 160 por dólar tras decepciones similares, y es muy probable que el escenario se repita.
Mi opinión: El mercado de derivados y plataformas de predicción a menudo sobreestima la determinación de los bancos centrales, especialmente en un contexto de sensibilidad política del tema. Sin embargo, en este caso, la inclinación hacia una subida de tipos parece justificada: el Banco de Japón se encuentra atrapado, donde la inacción amenaza con un nuevo desplome del yen y una inflación importada. La reunión de septiembre será el momento de la verdad para el regulador japonés.