Estrategia al límite: Strategy y Metaplanet podrían salir de los índices MSCI debido a las nuevas reglas
Los mayores tenedores de bitcoin entre las empresas públicas — Strategy y Metaplanet — corren el riesgo de ser excluidos de los índices globales de MSCI. La razón es un nuevo proyecto del proveedor, dirigido a filtrar a las empresas «no operativas» cuyo modelo de negocio se basa en inversiones en activos digitales, y no en la actividad operativa tradicional.
MSCI, uno de los principales desarrolladores mundiales de índices bursátiles, está llevando a cabo consultas sobre la implementación de criterios de selección adicionales para los participantes de los índices del mercado global invertible (GIMI). Según la simulación realizada, al aplicar las nuevas reglas, ya en mayo de 2026, Strategy y Metaplanet serían excluidas de los índices. Es notable que también entra en la «lista negra» Yellow Cake PLC, una empresa especializada en el almacenamiento de uranio físico.
¿Qué cambia exactamente?
La esencia de las novedades es la introducción de una segunda etapa de verificación para empresas cuyos activos operativos representan menos de la mitad del balance. En esta etapa se evalúan cinco coeficientes financieros, incluida la suficiencia de activos operativos, el flujo de caja y la dependencia del crecimiento del financiamiento externo. Si la empresa no supera cuatro de las cinco pruebas, está sujeta a exclusión.
Es evidente que bajo esta definición caen empresas que, por su naturaleza, se asemejan más a fondos de inversión que a empresas operativas. Strategy, cuyo modelo se basa en la emisión de acciones y bonos para aumentar las reservas de BTC, y Metaplanet, que ha acumulado la tercera mayor reserva corporativa de bitcoins del mundo, son candidatas ideales para la salida. Sus flujos financieros dependen directamente del financiamiento externo, y su actividad operativa es mínima.
Medidas transitorias y lista pública
MSCI, comprendiendo la sensibilidad de la situación, propone condiciones más flexibles para los participantes actuales de los índices. La exclusión ocurrirá solo después de dos verificaciones fallidas consecutivas. Además, tres empresas entrarán en la lista pública de observación, entre ellas SharpLink con reservas en ETH. Para ellas, la exclusión será posible solo después del segundo fallo.
Es revelador que Yellow Cake, que no tiene relación con las criptomonedas, viole los mismos criterios que los tenedores de bitcoin. Esto confirma: el problema no está en el activo en sí, sino en la estructura del negocio que no genera flujo de caja operativo.
El período de consultas de MSCI finalizará el 30 de septiembre. Los resultados se anunciarán el 16 de octubre, y los cambios entrarán en vigor con la revisión de los índices en noviembre de 2026.
La decisión de MSCI podría sentar un precedente para otros proveedores de índices, que se verán obligados a determinar el destino de las empresas públicas que han construido su estrategia en torno a los activos digitales. En mi opinión, es una señal al mercado: las «tesorerías de bitcoin» deben diversificar su negocio o aceptar la pérdida del capital institucional que sigue a los índices. La exclusión de MSCI no es solo un detalle técnico, sino un duro golpe al atractivo de estas acciones para los grandes fondos, lo que podría provocar una ola de ventas.