Estrategia bajo amenaza: Strategy y Metaplanet podrían desaparecer de los índices MSCI
El mayor proveedor mundial de índices bursátiles, MSCI, ha lanzado un proceso de consulta que podría cambiar radicalmente las reglas del juego para las empresas cuyo modelo de negocio se basa en el almacenamiento de activos digitales o materias primas. Se trata de la propuesta de exclusión de las «empresas no operativas» de los índices globales GIMI. Según una simulación realizada para mayo de 2026, los principales afectados serían Strategy y Metaplanet, los dos mayores tenedores corporativos de bitcóin. También figura en la lista de «excluidas» Yellow Cake PLC, especializada en el almacenamiento de uranio físico.
¿Qué significa esto para el mercado? MSCI no es solo un libro de referencia, sino una brújula para los gestores de activos de todo el mundo. Los fondos indexados que siguen las composiciones de MSCI gestionan billones de dólares, y cualquier cambio en los criterios de selección puede provocar ventas o compras forzadas a gran escala. El nuevo filtro, en esencia, busca separar «el trigo de la paja»: las empresas que se comportan como fondos de inversión, y no como negocios operativos, ya no tendrán cabida en los índices.
Quiénes están en riesgo de exclusión
La mecánica es simple y contundente. En la segunda fase de revisión, la empresa debe superar cinco pruebas financieras, incluida la suficiencia de activos operativos, el flujo de caja y la dependencia de financiación externa. Si la empresa suspende cuatro de las cinco pruebas, queda excluida. El filtro primario se activa cuando los activos operativos representan menos de la mitad del balance total.
Aquí es donde radica el problema para Strategy y Metaplanet. Ambas empresas se han convertido, en esencia, en fideicomisos de bitcóin, financiando la compra de BTC mediante la emisión de acciones y bonos. Su actividad operativa ha pasado a un segundo plano, lo que automáticamente las sitúa bajo los criterios de empresas «no operativas». Metaplanet, que ha acumulado la tercera mayor reserva corporativa de bitcóin, tampoco cumple con los estándares requeridos.
Medidas transitorias y lista pública
No obstante, MSCI suaviza el golpe para los participantes actuales. La exclusión del índice solo se producirá tras dos verificaciones fallidas consecutivas, lo que da tiempo a las empresas para adaptarse. Además, otras tres empresas entrarán en la lista pública de observación, incluida SharpLink con reservas en ETH, que solo enfrentaría la exclusión en caso de un nuevo fracaso.
Es revelador que Yellow Cake, que no tiene nada que ver con las criptomonedas pero almacena uranio físico, viole los mismos criterios. Esto confirma que el nuevo enfoque de MSCI no va dirigido contra el bitcóin en sí, sino contra el propio concepto de «empresa almacén» de activos sin un negocio operativo real. Las consultas finalizarán el 30 de septiembre, y la decisión final se anunciará el 16 de octubre. Los cambios entrarán en vigor con la revisión de los índices en noviembre de 2026.
Mi opinión: Esta es una señal emblemática para toda la industria. Si MSCI realmente excluye a Strategy y Metaplanet, no solo provocará presión sobre sus acciones por parte de los fondos indexados, sino que también obligará a otras empresas que siguen su modelo a replantearse su estrategia. Quizás estemos al borde de una nueva era en la que las «tesorerías de bitcóin» dejen de ser simplemente un almacén pasivo y se vean forzadas a demostrar su solidez operativa. El mercado debería prepararse para la volatilidad ya en octubre.