Estrategia al límite: Strategy y Metaplanet podrían salir de los índices MSCI debido a las nuevas reglas
El mayor proveedor de índices bursátiles, MSCI, ha lanzado consultas sobre un proyecto que podría cambiar radicalmente la composición de sus índices globales de mercado invertible (GIMI). Según una simulación realizada para mayo de 2026, dos empresas emblemáticas para la industria cripto se ven afectadas: Strategy y Metaplanet. También podría excluirse de los índices a Yellow Cake PLC, especializada en el almacenamiento de uranio.
La esencia de la iniciativa es introducir un filtro para las llamadas "empresas no operativas", cuyo modelo de negocio se asemeja más a un fondo de inversión que a una actividad operativa. MSCI, cuyos índices sirven como referencia para gestores de activos en todo el mundo, pretende endurecer los criterios de selección. Esto es crítico, ya que los índices de MSCI son replicados por fondos con facturaciones billonarias, y cualquier cambio en su composición provoca flujos de capital a gran escala.
Quiénes están en riesgo de exclusión
La nueva metodología incluye cinco ratios financieros, entre ellos la suficiencia de activos operativos, el flujo de caja y la dependencia del crecimiento respecto a la financiación externa. Una empresa será excluida si no supera cuatro de las cinco pruebas. En la primera fase, se descartan aquellas cuyos activos operativos representen menos de la mitad del balance. Ninguna de las empresas que basan su estrategia en la acumulación de bitcoins cumple con esta regla.
Strategy, conocida por su agresivo modelo de acumulación de BTC mediante la emisión de acciones y bonos, es un candidato evidente a la exclusión. Metaplanet, que ha reunido la tercera mayor reserva corporativa de bitcoins del mundo mediante la venta de acciones, tampoco cumple los nuevos requisitos. Curiosamente, Yellow Cake, que no tiene relación alguna con las criptomonedas, infringe los mismos criterios, lo que confirma el carácter sistémico de los cambios.
Medidas transitorias y lista pública
MSCI planea introducir un umbral más flexible para los miembros actuales de los índices que para los nuevos candidatos. La exclusión solo se producirá después de dos evaluaciones fallidas consecutivas. En la lista pública de vigilancia entrarán otras tres empresas, incluida SharpLink con reservas en ETH. No superaron la revisión anual, pero la exclusión solo les amenaza tras un segundo fracaso.
Las consultas de MSCI concluirán el 30 de septiembre, los resultados se anunciarán el 16 de octubre, y los cambios entrarán en vigor con la revisión de noviembre de 2026. Esta decisión servirá de referencia para otros proveedores de índices, que deberán determinar el destino de las empresas públicas que han construido su estrategia financiera en torno a los activos digitales.
Mi opinión: La iniciativa de MSCI no es solo un ajuste técnico, sino una señal de la madurez del mercado. Los inversores institucionales exigen cada vez más transparencia y solidez operativa, y las empresas-"tesorerías" de bitcoin deberán adaptarse o buscar plataformas de cotización alternativas. A largo plazo, esto podría fomentar el desarrollo de modelos híbridos donde las reservas cripto se combinen con un negocio real.