Estrategia al límite: MSCI podría excluir a Strategy y Metaplanet de los índices globales
El mayor proveedor de índices bursátiles, MSCI, ha lanzado una consulta sobre un proyecto que podría cambiar radicalmente el panorama de la inversión global. Se trata de la exclusión de las llamadas «empresas no operativas» de los índices MSCI Global Investable Market Indexes (GIMI). Según una simulación de mayo de 2026, Strategy y Metaplanet —los dos mayores tenedores institucionales de bitcoin— se verían afectados. Junto a ellas, también abandonará el índice Yellow Cake PLC, especializada en el almacenamiento de uranio.
MSCI, históricamente conocida como Morgan Stanley Capital International, elabora los índices de referencia que siguen los gestores de activos de todo el mundo. Cualquier cambio en los criterios de selección puede provocar movimientos de capital a gran escala: los fondos indexados, obligados a replicar la composición del índice, tendrán que revisar sus carteras por valor de billones de dólares.
Quiénes corren riesgo de exclusión
El nuevo filtro incluye cinco ratios financieros —entre ellos, la proporción de activos operativos en el balance, el flujo de caja y la dependencia del crecimiento de la financiación externa. Una empresa será excluida si no supera cuatro de las cinco pruebas. El proyecto está dirigido a organizaciones que funcionan más como fondos de inversión que como negocios operativos.
El filtro inicial es simple: si los activos operativos representan menos de la mitad del balance, la empresa pasa a una segunda fase de revisión. Es aquí donde «caen» Strategy y su modelo de acumulación de bitcoins —la empresa emite acciones y bonos únicamente para acumular BTC, no para desarrollar su negocio de software. La situación es similar con Metaplanet: la firma japonesa ha acumulado la tercera mayor reserva corporativa de bitcoin del mundo mediante la venta de acciones.
Medidas transitorias y lista pública
No obstante, MSCI planea mostrar indulgencia con los participantes actuales del índice: para ellos, el umbral será más flexible que para los nuevos candidatos. La exclusión solo se producirá tras dos evaluaciones fallidas consecutivas. Además, tres empresas entrarán en una lista pública de seguimiento, incluida SharpLink con reservas en ETH —a estas solo se les amenaza con exclusión si vuelven a fallar.
Yellow Cake, que posee uranio físico y no realiza actividades operativas, incumple los mismos criterios que los tenedores de bitcoin, aunque no tiene relación con el mercado de criptomonedas.
El período de consulta de MSCI finalizará el 30 de septiembre. Los resultados se anunciarán el 16 de octubre, y los cambios entrarán en vigor con la revisión del índice de noviembre de 2026.
Mi opinión: Esta decisión sentará un precedente que determinará el destino de todas las empresas públicas que han construido su estrategia financiera en torno a los activos digitales. Los proveedores de índices se ven obligados a adaptarse a la nueva realidad, pero la cuestión es con qué rapidez y en qué dirección. La exclusión de Strategy y Metaplanet podría desencadenar una ola de ventas por parte de los fondos pasivos, lo que crearía presión a corto plazo sobre sus acciones; sin embargo, es poco probable que la tendencia a largo plazo de acumulación corporativa de BTC se detenga.