El mercado descuenta una probabilidad del 84% de que el Banco de Japón suba las tasas en septiembre.
Los participantes de la plataforma descentralizada de predicción Polymarket han revisado drásticamente sus expectativas sobre la política monetaria del Banco de Japón. En solo dos semanas, la probabilidad de una subida de tipos clave en septiembre se ha disparado del 22% al 84%.
Este cambio de sentimiento se produjo después de que la intervención cambiaria de las autoridades japonesas dejara de brindar apoyo al yen. La moneda nacional ha perdido gran parte de su reciente avance y muestra su peor dinámica semanal en los últimos tres meses.
El efecto de la intervención se debilita
En la semana actual, el yen se ha depreciado aproximadamente un 1%, alcanzando el nivel de 159,43 por dólar. Este es el peor resultado semanal desde mayo. La moneda ya ha devuelto aproximadamente la mitad de la apreciación que siguió a la intervención conjunta del Banco de Japón a finales de julio y principios de agosto, cuando el tipo de cambio se mantuvo en torno a los 164 yenes por dólar.
Una situación similar ya se había observado antes: tras la intervención de abril, el yen volvió a caer a su mínimo de 40 años en los meses siguientes. Esto confirma que las medidas puntuales sin un cambio en la política fundamental no pueden alterar la tendencia.
Cabe destacar que el exdiplomático monetario jefe de Tokio, Mitsuhiro Furusawa, señaló en una entrevista reciente que las autoridades podrían volver a utilizar las reservas de divisas en cualquier momento. Según sus palabras, los funcionarios también están dispuestos a enviar una señal al mercado sobre una subida de tipos más rápida para respaldar la moneda.
El mercado apuesta por una subida
La relación entre las intervenciones y las decisiones sobre el tipo de interés clave explica el cambio de expectativas. Los operadores de Polymarket ahora estiman la probabilidad de una subida de tipos de un cuarto de punto en más del 80%.
El estratega de OCBC, Sim Moh Siong, considera que las intervenciones por sí solas no revertirán la dinámica de la moneda japonesa. «No es sorprendente que el yen haya vuelto a ceder terreno», declaró. Según su evaluación, el yen necesita un apoyo claro por parte del Banco de Japón, dispuesto a endurecer su política monetaria. Esta visión coincide con las crecientes expectativas de una subida de tipos más rápida, ya que la inflación se acerca al nivel objetivo.
El escenario inverso conlleva riesgos: si el regulador mantiene los tipos sin cambios, el mercado reaccionará rápidamente con decepción. Tras decisiones similares, el yen ya ha caído hasta 160 por dólar. Ahora, los participantes del mercado cuentan precisamente con los pasos del banco central, y no con nuevas intervenciones cambiarias.
Mi análisis: El fuerte salto en la probabilidad en Polymarket refleja no tanto información privilegiada como una creciente comprensión de que Japón ha agotado su arsenal de herramientas «baratas» para respaldar la moneda. Las intervenciones sin una subida de tipos son solo un analgésico temporal. Si el Banco de Japón cumple las expectativas en septiembre, podríamos ver un fortalecimiento del yen, lo que ejercería presión sobre los carry trades y, en consecuencia, sobre los activos de riesgo, incluidos los criptoactivos. Los inversores deberían prepararse para una mayor volatilidad en todos los mercados.