Estrategia al límite: MSCI planea excluir a Strategy y Metaplanet de los índices globales
El proveedor internacional de índices bursátiles MSCI ha lanzado consultas sobre un proyecto que podría cambiar radicalmente el panorama de las inversiones globales. Se trata de la propuesta de excluir a las llamadas «empresas no operativas» de los índices del mercado global invertible (GIMI). Según una simulación realizada para mayo de 2026, los principales afectados serían los mayores tenedores corporativos de bitcoin —Strategy y Metaplanet—, así como la británica Yellow Cake PLC, especializada en el almacenamiento de uranio.
El núcleo de los nuevos requisitos de MSCI
MSCI, anteriormente conocida como Morgan Stanley Capital International, es un referente para los gestores de activos en todo el mundo. Los fondos indexados, que gestionan billones de dólares, están obligados a replicar la composición de los índices de MSCI. Cualquier cambio en los criterios de selección puede provocar compras o ventas masivas, lo que convierte esta iniciativa en algo crítico para el mercado.
El proyecto contempla la introducción de una segunda fase de verificación que incluye cinco ratios financieros: la proporción de activos operativos en el balance, el flujo de caja y la dependencia del crecimiento respecto a la financiación externa. Una empresa sería excluida si no supera cuatro de las cinco pruebas. Primero se aplica un filtro principal: si los activos operativos representan menos de la mitad del balance, la empresa pasa a la segunda fase de verificación.
Precisamente bajo estos criterios no encajan Strategy, con su modelo de acumulación de bitcoins —la empresa emite acciones y bonos para comprar BTC, no para desarrollar su negocio de software—, ni la japonesa Metaplanet, que ha acumulado la tercera mayor reserva corporativa de bitcoins del mundo mediante la venta de acciones.
Medidas transitorias y lista pública
MSCI planea establecer un umbral más flexible para los miembros actuales del índice que para los nuevos candidatos. La exclusión solo se produciría tras dos verificaciones fallidas consecutivas. Además, tres empresas entrarán en la nueva lista pública de seguimiento, incluida SharpLink con reservas en ETH, que solo enfrentarían la exclusión tras un segundo fallo.
Yellow Cake, que posee uranio físico y no lleva a cabo un negocio operativo, infringe los mismos criterios que los tenedores de bitcoins, aunque no tiene relación con el mercado cripto. El período de consultas de MSCI finalizará el 30 de septiembre, y los resultados se anunciarán el 16 de octubre. Los cambios entrarán en vigor durante la revisión del índice en noviembre de 2026.
Mi análisis: Esta decisión de MSCI podría sentar un precedente para otros proveedores de índices, que se verán obligados a determinar el destino de las empresas públicas que han construido su estrategia financiera en torno a activos digitales. Para los inversores, es una señal: el modelo de «reservas de tesorería en BTC» podría ser incompatible con los requisitos de los índices tradicionales, lo que añadirá volatilidad a las acciones de Strategy y Metaplanet a medio plazo.