El mercado descuenta una probabilidad del 84% de que el Banco de Japón suba las tasas en septiembre.
Los participantes de la plataforma descentralizada de predicción Polymarket han revisado drásticamente sus expectativas sobre la política monetaria de Japón. En solo dos semanas, la probabilidad de una subida del tipo de interés clave por parte del Banco de Japón en la reunión de septiembre se ha disparado del 22% al 84%.
Este rápido cambio en el sentimiento del mercado es una consecuencia directa del debilitamiento del efecto de las intervenciones cambiarias de las autoridades japonesas. El yen, que anteriormente mostraba un crecimiento sólido, ahora está perdiendo terreno y registra su peor dinámica semanal en los últimos tres meses.
El efecto de la intervención se desvanece
Esta semana, el yen se ha depreciado aproximadamente un 1%, alcanzando el nivel de 159,43 por dólar estadounidense. Este es el peor resultado semanal desde mayo. Es notable que la moneda ya ha cedido aproximadamente la mitad del avance que siguió a la intervención cambiaria coordinada del Banco de Japón a finales de julio y principios de agosto. Antes de estas medidas, el tipo de cambio se mantenía en torno a los 164 yenes por dólar.
Es importante entender que esta dinámica no es única. Después de la intervención de abril, el yen volvió a caer a sus mínimos de 40 años en los meses siguientes. Esto sugiere que las intervenciones puntuales aisladas, sin un cambio en la política fundamental, no pueden proporcionar un apoyo sostenible a la moneda nacional.
También es reveladora la opinión del ex principal diplomático monetario de Tokio, Mitsuhiro Furusawa, quien señala que las autoridades están dispuestas a utilizar las reservas de divisas en cualquier momento. Sin embargo, también subraya que los funcionarios podrían dar al mercado una señal de una subida de tipos más rápida precisamente para apoyar al yen.
El mercado apuesta por la determinación del banco central
Es precisamente esta conexión entre las intervenciones y las decisiones sobre el tipo de interés clave lo que explica el cambio de expectativas. Los operadores de Polymarket ahora estiman que la probabilidad de una subida de tipos de un cuarto de punto supera el 80%. Este consenso se forma en un contexto en el que la inflación se acerca al objetivo, lo que da al regulador motivos formales para endurecer la política.
Los estrategas de los grandes bancos, incluido OCBC, también coinciden en que las intervenciones por sí solas no cambiarán la dinámica de la moneda japonesa. El yen necesita un apoyo claro por parte del Banco de Japón, dispuesto a endurecer su política monetaria. Sin esto, cualquier medida puntual será solo un parche temporal.
El escenario contrario conlleva riesgos significativos. Si el regulador mantiene los tipos sin cambios, el mercado reaccionará rápidamente con decepción: el yen ya mostró una caída hasta 160 por dólar después de decisiones similares. Ahora, los participantes del mercado apuestan precisamente por las acciones del banco central, no por nuevas intervenciones cambiarias.
Mi opinión: el fuerte salto en la probabilidad en Polymarket no es solo un movimiento especulativo, sino un reflejo de un cambio real en la estrategia de comunicación del Banco de Japón. El regulador parece haber comprendido que las intervenciones puntuales sin cambiar la política de tipos es luchar contra los síntomas, no contra la causa. Si la subida de septiembre se materializa, será una señal del inicio de un ciclo completo de endurecimiento, lo que tendrá un impacto significativo no solo en el par USD/JPY, sino también en los flujos globales de capital, incluidos los mercados de criptomonedas.