El mercado descuenta una probabilidad del 84% de que el Banco de Japón suba las tasas en septiembre.
Los participantes de la plataforma descentralizada de pronósticos Polymarket han revisado drásticamente sus expectativas sobre la política monetaria de Japón. La probabilidad de que el Banco de Japón suba su tasa de interés clave en la reunión de septiembre ahora se estima en un 84%. Hace solo dos semanas, esta cifra era de apenas un 22%.
Este rápido cambio en el sentimiento del mercado es una consecuencia directa del debilitamiento del efecto de las intervenciones cambiarias de las autoridades japonesas. El yen, que anteriormente mostraba un crecimiento sólido, ahora está perdiendo las posiciones ganadas, y el mercado duda cada vez más de la efectividad de las medidas de apoyo puntuales.
El yen cede terreno
En la semana actual, el tipo de cambio de la moneda japonesa ha caído aproximadamente un 1%, alcanzando el nivel de 159,43 yenes por dólar. Este es el peor resultado semanal desde mayo. Es notable que el yen ya ha devuelto aproximadamente la mitad del crecimiento que obtuvo tras la intervención cambiaria coordinada del Banco de Japón a finales de julio y principios de agosto. Antes de estas medidas, el tipo de cambio se mantenía en torno a los 164 yenes por dólar.
Se observó una dinámica similar anteriormente. Tras la intervención de abril, el yen volvió a caer a mínimos en los meses siguientes, renovando niveles de varios años. Esto confirma que las intervenciones cambiarias puntuales sin un cambio en la política monetaria fundamental solo tienen un efecto temporal.
El ex máximo diplomático monetario de Tokio, Mitsuhiro Furusawa, señaló en uno de sus comentarios que las autoridades podrían volver a utilizar las reservas de divisas en cualquier momento. Sin embargo, según él, los funcionarios también están dispuestos a dar al mercado una señal de un aumento más rápido de las tasas para apoyar la moneda nacional. Es precisamente esta señal la que el mercado intenta interpretar ahora.
Apuesta por la determinación del banco central
La conexión entre las intervenciones y las decisiones sobre la tasa clave es cada vez más evidente. Los participantes de Polymarket ahora estiman la probabilidad de un aumento de un cuarto de punto en más del 80%, lo que refleja un cambio en las expectativas.
El estratega de OCBC, Sim Moh Siong, cree que las intervenciones por sí solas no cambiarán la dinámica de la moneda japonesa. «No es sorprendente que el yen haya vuelto a ceder terreno», declaró. Según su evaluación, el yen necesita un apoyo claro del Banco de Japón, dispuesto a endurecer su política monetaria. Esta visión coincide con las crecientes expectativas de un aumento más rápido de las tasas, ya que la inflación se acerca gradualmente al nivel objetivo.
El escenario inverso conlleva riesgos graves. Si el regulador deja la tasa sin cambios, el mercado podría reaccionar rápidamente con decepción; en tal caso, el yen ya ha caído hasta 160 por dólar. Ahora, los participantes del mercado apuestan precisamente por las acciones del banco central, no por nuevas intervenciones cambiarias.
Mi análisis: La dinámica actual del yen es un ejemplo clásico de cómo el mercado pone a prueba la determinación del regulador. Las intervenciones puntuales sin un cambio en la política de tipos se perciben como una medida temporal, y los operadores lo entienden perfectamente. Si el Banco de Japón no cumple con las expectativas en septiembre, podríamos ver una aceleración brusca del debilitamiento del yen, lo que ejercería presión no solo sobre los activos japoneses, sino también sobre los mercados globales, incluido el sector de las criptomonedas, sensible a los cambios en la liquidez.