La ley de criptomonedas en acción: Rusia construye dos circuitos de pago aislados
Enviar $200 al extranjero cuesta en promedio un 6,4% del monto, mientras que una transferencia bancaria consume casi un 15%. Además, el propio mensaje de pago llega al banco receptor en diez minutos. Estas cifras, que cito en mi análisis, demuestran claramente: el principal problema del sistema financiero moderno no radica en la velocidad de transmisión de datos, sino en el postprocesamiento de la transacción.
Todo el tiempo y el dinero restantes se destinan a la llamada «última milla»: verificaciones de cumplimiento, conciliación y acreditación de fondos en el banco local. En un mes, se intentó cerrar esta brecha de cinco maneras diferentes, y el enfoque ruso destaca especialmente en este contexto.
El núcleo del debate: no es tecnología, sino responsabilidad
El cuello de botella no es la transmisión del mensaje. Según las estadísticas de SWIFT, tres de cada cuatro pagos llegan al banco receptor en diez minutos. El verdadero objeto del debate es qué obligación tienes en tus manos en el momento de la liquidación: la del banco central, la del banco comercial, la de la empresa emisora privada o la de la red de pagos. De esto depende a quién acudir si el pago se pierde y quién utiliza el dinero mientras permanece en el sistema.
Ese saldo es la materia prima de la economía bancaria: con él se gana, con él se otorgan créditos y por él se retiene al cliente. Casi cada decisión del último año está diseñada para que el saldo no salga del sistema bancario.
Qué introduce la ley rusa
El presidente firmó la ley «Sobre moneda digital y derechos digitales» el 4 de agosto. Entra en vigor el 1 de septiembre de 2026, el registro obligatorio de los intercambiadores de criptomonedas en el registro del Banco de Rusia será a partir del 1 de julio de 2027, y parte de los requisitos para los intermediarios, desde septiembre de 2027. Aparece una nueva categoría de participantes profesionales: los depositarios digitales, que llevan el registro de los criptoactivos de los clientes, mantienen la infraestructura de TI principal y de respaldo en Rusia y compensan los daños en caso de débitos indebidos. Se legalizan los intercambiadores de criptomonedas con fondos propios a partir de 15 millones de rublos.
Los criterios de admisión de activos a negociación están fijados en la propia ley: capitalización superior a 5 billones de rublos, volumen de negociación diario medio superior a 1 billón y un historial de negociación de al menos cinco años. Hoy en día, bitcoin y ether cumplen estos requisitos. Para los inversores no cualificados se establece un límite de 300 mil rublos al año en un solo intermediario y pruebas obligatorias.
La norma que antes que otras afectará la práctica es la de liquidaciones en contratos de comercio exterior. Está en vigor desde septiembre de 2024 en modo experimental del Banco de Rusia, y la nueva ley la convierte en permanente. Los pagos internos con criptomonedas siguen sin estar permitidos. Se permiten no solo las carteras de custodia, sino también las propias; al retirar más de 100 mil rublos a una dirección externa, se prevé una demora de 48 horas, que entrará en vigor el 1 de septiembre de 2027.
Dos circuitos en lugar de uno
Dentro del país, a partir del 1 de septiembre comienza la aceptación obligatoria del rublo digital, la moneda minorista estatal que EE. UU. rechazó legislativamente hasta finales de 2030 y que Europa aún solo está diseñando. Hacia afuera, se legaliza la circulación de activos globales privados. Ambos instrumentos se utilizan simultáneamente, pero están separados por propósito: dentro, solo el circuito público; fuera, solo el privado.
La lógica de la separación es simple si se observan las obligaciones. Dentro, el saldo permanece en el Banco de Rusia: esto proporciona trazabilidad de las liquidaciones e independencia de la infraestructura externa, y al mismo tiempo plantea la misma cuestión de privacidad por la que se rechazó el modelo minorista en EE. UU. Fuera, se utiliza un activo que ningún participante de la transacción emite, por lo que funciona allí donde los canales de corresponsalía se han vuelto difíciles de transitar debido a las restricciones externas de los últimos años.
La combinación de circuitos público y privado en sí misma no es única: China, los EAU e India hacen lo mismo. La peculiaridad del modelo ruso radica en la segmentación estricta por propósito de pago, y está determinada tanto por circunstancias externas como por diseño.
Contexto global y conclusión práctica
La construcción estadounidense se consolidó en un año. La ley GENIUS (julio de 2025) exige que las stablecoins estén totalmente respaldadas por activos líquidos y prohíbe explícitamente pagar ingresos a los tenedores por el token. Y el 11 de julio de 2026, la prohibición de la moneda digital minorista del banco central se convirtió en ley: hasta finales de 2030, la Reserva Federal no tiene derecho a emitir CBDC. Europa eligió el instrumento opuesto: el euro digital se diseña como una alternativa pública con rendimiento cero y límite de tenencia; el reglamento no está aprobado, el piloto está previsto para la segunda mitad de 2027 y la primera emisión para 2029.
Mastercard cerró la compra de BVNK el 3 de agosto por hasta $1.8 mil millones, incluidos unos $300 millones en pagos condicionados. El valor del activo es en gran medida regulatorio: BVNK obtuvo una licencia bajo el reglamento MiCA en Malta en febrero de 2026, válida para toda la UE. En julio, Visa lanzó una plataforma de emisión de stablecoins para bancos.
El único que informó sobre liquidaciones con dinero real es el proyecto del Banco de Pagos Internacionales. El 30 de julio se publicaron los resultados: unos treinta participantes, incluidos cinco bancos centrales, 30 transacciones en seis monedas por un valor de aproximadamente un millón de dólares, con un plazo medio de liquidación de 80 segundos frente a varios días hábiles en la práctica de corresponsalía. Pero la plataforma operó de forma autónoma, sin conexión con los sistemas existentes ni procedimientos de cumplimiento reales.
Las trayectorias de los países divergen. De los once países BRICS, todos estudian monedas digitales, nueve han llegado al piloto, pero ninguno ha lanzado el sistema por completo. China, desde el 1 de enero de 2026, reclasificó el yuan digital en cuentas de bancos comerciales como obligación de depósito: genera intereses y está cubierto por el seguro de depósitos, es decir, Pekín decidió devolver el saldo a los bancos mediante el rendimiento. India se mueve en la dirección opuesta: el volumen de rupia digital en circulación se redujo por primera vez un 24% en el año fiscal 2025/26, y Brasil, en noviembre de 2025, desconectó la plataforma Drex, reconociendo que la tecnología no garantizó privacidad ni seguridad.
El rublo digital parece modesto: al 1 de julio había más de 25 millones de rublos digitales en circulación, unos $320 mil para todo el país, pero en dos meses la aceptación se vuelve obligatoria para empresas con ingresos superiores a 120 millones de rublos.
Mi conclusión: la aceptación obligatoria del rublo digital crea un flujo forzado de saldos bancarios hacia la obligación del banco central, exactamente lo que todos los demás evitan. La cuestión de los próximos dos años no es si los circuitos de diferentes países se conectarán, sino si Rusia repetirá la maniobra china: acumular ingresos o devolver de otro modo el saldo a los bancos. La respuesta se verá en la dinámica de la base de depósitos a finales de 2027.