Strategy y Metaplanet están bajo amenaza de exclusión de los índices MSCI: nuevo filtro contra los gigantes "no operativos"
El proveedor de índices MSCI, cuyos benchmarks son la referencia para la gestión de activos en todo el mundo, ha lanzado una consulta sobre un proyecto que podría cambiar radicalmente la composición de los índices globales. Se trata de un filtro propuesto destinado a excluir las llamadas «empresas no operativas» — estructuras cuyo negocio no se basa en la producción o los servicios, sino en el almacenamiento y la acumulación de activos. Mis últimos datos y simulaciones, realizados en mayo de 2026, indican que las principales afectadas serán Strategy (antes MicroStrategy) y la japonesa Metaplanet, así como la británica Yellow Cake PLC, especializada en el almacenamiento de uranio.
La esencia del nuevo reglamento de MSCI
MSCI, anteriormente conocida como Morgan Stanley Capital International, desarrolla índices bursátiles que sirven de referencia para los gestores de activos a la hora de formar carteras. Incluso un cambio menor en los criterios de selección puede provocar compras o ventas masivas por parte de los fondos indexados, que gestionan billones de dólares, ya que están obligados a replicar la composición del benchmark. El nuevo proyecto añade una segunda fase de verificación compuesta por cinco coeficientes financieros, incluida la saturación del balance con activos operativos, el flujo de caja y la dependencia del crecimiento de la financiación externa. Una empresa será excluida si no supera cuatro de las cinco pruebas.
El primer filtro ya descarta a los candidatos: si los activos operativos representan menos de la mitad del balance, la empresa pasa a la segunda fase. Es aquí donde surge el problema para los tenedores de bitcoin. Strategy, cuyo modelo implica emitir acciones y bonos para comprar BTC, en lugar de desarrollar su negocio de software, evidentemente no cumple los nuevos requisitos. La situación es similar para Metaplanet, que mediante la venta de acciones ha acumulado la tercera mayor reserva corporativa de bitcoin del mundo.
Medidas transitorias y lista pública
Es importante señalar que MSCI planea establecer un umbral más flexible para los miembros actuales del índice que para los nuevos candidatos. La exclusión solo se producirá después de dos verificaciones fallidas consecutivas. Además, tres empresas más entrarán en la nueva lista pública de observación, incluida SharpLink con reservas en ETH, que no superaron la última revisión anual. Yellow Cake, que posee uranio físico y no realiza actividades operativas, infringe los mismos criterios que los tenedores de bitcoin, aunque no tiene relación con el mercado de criptomonedas.
El período de consulta de MSCI finalizará el 30 de septiembre. Los resultados se anunciarán el 16 de octubre, y los cambios entrarán en vigor con la revisión del índice en noviembre de 2026.
Mi análisis: Esta decisión de MSCI podría sentar un precedente para otros proveedores de índices, que se verán obligados a determinar el destino de las empresas públicas que han construido su estrategia financiera en torno a los activos digitales. Para los inversores, es una señal: las «tesorerías de bitcoin» ya no recibirán automáticamente flujos pasivos de capital de los fondos indexados, lo que podría reducir significativamente su atractivo en el mercado. Sigan de cerca la evolución de los acontecimientos: esto es solo el comienzo de una reestructuración estructural.