Estrategia al límite: Strategy y Metaplanet podrían salir de los índices MSCI debido a las nuevas reglas para empresas «no operativas»
El mayor proveedor mundial de índices bursátiles, MSCI, ha lanzado una consulta sobre la modificación de los criterios de inclusión de empresas en sus índices globales. Se trata de filtrar a las empresas «no operativas», aquellas cuyo negocio no se basa en la producción o los servicios, sino en la tenencia de activos. Una simulación realizada con datos de mayo de 2026 mostró que Strategy (antes MicroStrategy) y la japonesa Metaplanet quedarían fuera de los índices. En esta misma lista también entró Yellow Cake PLC, una empresa que almacena uranio físico.
MSCI es un referente para los gestores de activos de todo el mundo. Los fondos indexados que siguen sus benchmarks están obligados a replicar la composición del índice. Cualquier cambio en los criterios de selección puede provocar compras o ventas masivas por billones de dólares. Por lo tanto, esta nueva iniciativa no es una simple formalidad, sino una señal real para el mercado.
Quiénes corren el riesgo de ser excluidos
En la segunda fase de la revisión, MSCI planea evaluar a las empresas según cinco ratios financieros, incluida la proporción de activos operativos en el balance, el flujo de caja y la dependencia del crecimiento de la financiación externa. Si una empresa no supera cuatro de las cinco pruebas, queda excluida del índice.
El filtro clave es la proporción de activos operativos en el balance. Si es inferior al 50%, la empresa entra en la zona de riesgo. Es aquí donde «tropiezan» los tenedores de bitcoin. Strategy, cuyo modelo de negocio se basa en emitir acciones y bonos para comprar BTC, claramente no cumple los nuevos requisitos. Metaplanet, que ha acumulado la tercera mayor reserva corporativa de bitcoin del mundo, tampoco supera los criterios. Es revelador que Yellow Cake, una empresa sin relación con las criptomonedas pero que posee uranio físico, también haya caído en la mira.
Medidas transitorias y lista pública
No obstante, MSCI suaviza el golpe para los participantes actuales. La exclusión del índice solo se producirá después de dos evaluaciones fallidas consecutivas. Además, otras tres empresas entrarán en la lista pública de observación, incluida SharpLink con reservas en ETH. Para ellas, el riesgo de exclusión solo se activará tras un segundo fracaso.
El período de consulta finalizará el 30 de septiembre. Los resultados se anunciarán el 16 de octubre, y los cambios entrarán en vigor con la revisión del índice en noviembre de 2026.
Mi opinión: Esta decisión de MSCI es un precedente que podría cambiar las reglas del juego para todas las empresas públicas que utilizan su balance como herramienta para acumular activos digitales. Salir de los índices las privará de la entrada de capital de los fondos pasivos, lo que afectará directamente a su liquidez y valoración. A largo plazo, esto podría obligar a los emisores a replantear sus estrategias, o a crear nuevas estructuras más «amigables» con los índices tradicionales. El mercado debería seguir de cerca los anuncios de octubre.