Doble circuito: cómo la nueva ley rusa sobre moneda digital divide los mundos de pago
Las transferencias internacionales son un verdadero dolor de cabeza para empresas y particulares. Enviar $200 al extranjero cuesta en promedio un 6,4% del monto, mientras que una transferencia bancaria "se come" casi un 15%. La ironía es que el propio mensaje de pago llega al banco receptor en diez minutos. Mucho más tiempo y recursos se destinan a la llamada "última milla": verificaciones de cumplimiento, conciliación de datos y acreditación de fondos a nivel local. Según estadísticas de SWIFT, tres de cada cuatro pagos alcanzan su destino en ese tiempo, pero el resto ya es una zona de incertidumbre.
Es revelador que en el último mes se hayan realizado cinco intentos de cerrar esta brecha de diferentes maneras. Pero es precisamente el enfoque ruso el que destaca sobre el panorama general. El 4 de agosto, el presidente firmó la ley "Sobre moneda digital y derechos digitales". Y si Estados Unidos se prohibió el dólar digital, Europa negocia los pasos finales del euro digital, y el Banco de Pagos Internacionales realizó liquidaciones en el proyecto Agorá, Rusia ha seguido su propio camino único.
La disputa no es sobre la tecnología
La cuestión clave no es la velocidad de transmisión de datos, sino de quién es la obligación que usted tiene en sus manos en el momento de la liquidación. La responsabilidad del banco central vive en la plataforma del regulador, la responsabilidad del banco comercial en su núcleo contable, y la del emisor del token en una red ajena, a la que el banco solo tiene acceso de lectura. Estas tres respuestas generan tres modelos diferentes de conciliación y tres escenarios de recuperación ante fallos. Aquí es donde reside la esencia de la "última milla": la armonización de registros entre los participantes, no el retraso de la propia transmisión.
Qué introduce la ley rusa
La ley entra en vigor el 1 de septiembre de 2026. El registro obligatorio de los intercambios de criptomonedas en el registro del Banco de Rusia será a partir del 1 de julio de 2027, y parte de los requisitos para los intermediarios, desde septiembre de ese mismo año. Aparece una nueva categoría de participantes profesionales: los depositarios digitales. Estos llevarán el registro de los criptoactivos de los clientes, mantendrán la infraestructura de TI principal y de respaldo en Rusia y compensarán los daños en caso de débitos indebidos.
Se legalizan los intercambios de criptomonedas con fondos propios a partir de 15 millones de rublos. Los criterios de admisión de activos a negociación están fijados en la ley: capitalización superior a 5 billones de rublos, volumen diario promedio superior a 1 billón y un historial de negociación de al menos cinco años. Bajo estos parámetros, hoy solo encajan bitcoin y ether. Para inversores no calificados se establece un límite de 300 mil rublos al año en un solo intermediario, con pruebas obligatorias.
La norma sobre liquidaciones en contratos de comercio exterior está vigente desde septiembre de 2024 en modo experimental, y la nueva ley la convierte en permanente. Los pagos internos en criptomonedas siguen prohibidos. Se permiten no solo las carteras de custodia, sino también las propias. Para retiros superiores a 100 mil rublos a una dirección externa, se prevé una demora de 48 horas, que entrará en funcionamiento el 1 de septiembre de 2027.
Dos circuitos en lugar de uno
Dentro del país, a partir del 1 de septiembre comienza la aceptación obligatoria del rublo digital, la moneda minorista estatal que Estados Unidos ha rechazado legislativamente hasta finales de 2030. Hacia el exterior, se legaliza la circulación de activos globales privados. Los instrumentos se aplican simultáneamente, pero están separados por propósito: dentro, solo el circuito público; fuera, solo el privado.
La lógica de la separación es simple: dentro, el saldo permanece en el Banco de Rusia, lo que proporciona trazabilidad de las liquidaciones e independencia de la infraestructura externa. Fuera, se utiliza un activo que ninguno de los participantes en la transacción emite, por lo que funciona allí donde los canales de corresponsalía se han vuelto difíciles de transitar. El contexto de sanciones no se menciona en la ley, pero es la explicación más obvia de la norma sobre comercio exterior: no se trata de la tarifa por la transferencia, sino de la disponibilidad del propio canal.
La combinación de circuitos público y privado no es única: China, los EAU e India hacen lo mismo. La peculiaridad del modelo ruso radica en la rígida segmentación por propósito de pago, determinada tanto por circunstancias externas como por el diseño.
Contexto mundial y conclusión práctica
La construcción estadounidense se consolidó en un año. La ley GENIUS (julio de 2025) exige que las stablecoins estén totalmente respaldadas por activos líquidos y prohíbe generar ingresos a los tenedores de tokens. Y el 11 de julio de 2026, la prohibición de la moneda digital minorista del banco central se convirtió en ley: hasta finales de 2030, la Reserva Federal no tiene derecho a emitir CBDC. Europa eligió el instrumento opuesto: el euro digital se diseña como una alternativa pública con rendimiento cero y límite de tenencia; el piloto está previsto para la segunda mitad de 2027 y la primera emisión en 2029.
Mastercard cerró la compra de BVNK el 3 de agosto, con un precio anunciado de hasta $1.8 mil millones, incluidos unos $300 millones en pagos condicionados. BVNK obtuvo la licencia MiCA en Malta en febrero de 2026, válida para toda la UE. En julio, Visa lanzó una plataforma de emisión de stablecoins para bancos. Las redes de tarjetas integran los nuevos instrumentos en la capa de liquidación, conservando al cliente y las reglas. La participación de las stablecoins en los pagos minoristas transfronterizos en 2025 fue solo del 0,31%.
El único que informó sobre liquidaciones con dinero real es el proyecto del Banco de Pagos Internacionales. El 30 de julio se publicaron los resultados: unos treinta participantes, incluidos cinco bancos centrales, 30 transacciones en seis monedas por un total de aproximadamente un millón de dólares, con un plazo promedio de liquidación de 80 segundos frente a varios días hábiles en la práctica de corresponsalía. La plataforma operó de forma autónoma, sin conexión a los sistemas existentes ni procedimientos reales de cumplimiento.
Las trayectorias de los países divergen. De los once países BRICS, todos estudian monedas digitales, nueve han llegado al piloto, pero ninguno ha lanzado un sistema completo. China, desde el 1 de enero de 2026, reclasificó el yuan digital en cuentas de bancos comerciales como obligación de depósito: devenga intereses y está cubierto por el seguro de depósitos. India se mueve en la dirección opuesta: el volumen de rupia digital en circulación se redujo por primera vez un 24% en el año fiscal 2025/26. Brasil, en noviembre de 2025, desconectó la plataforma Drex, reconociendo que la tecnología no garantizaba privacidad ni seguridad.
El rublo digital parece modesto: al 1 de julio había más de 25 millones de rublos digitales en circulación, unos $320 mil en todo el país. Pero en dos meses, la aceptación será obligatoria para empresas con ingresos superiores a 120 millones de rublos.
Para los participantes en el comercio exterior, la ley elimina parte de la incertidumbre legal dentro del circuito ruso, pero no regula el lado externo de la transacción: la disposición del contraparte extranjero a aceptar el pago está determinada por su propio cumplimiento y su evaluación del riesgo de sanciones.
Mi conclusión: la aceptación obligatoria del rublo digital crea un flujo forzado de saldos bancarios hacia la obligación del banco central, exactamente lo que todos los demás evitan. La cuestión de los próximos año y medio no es si los circuitos de diferentes países se conectarán, sino si Rusia repetirá la maniobra china: acumular ingresos o devolver de otro modo el saldo a los bancos. La respuesta se verá en la dinámica de la base de depósitos para finales de 2027.