La estrategia de MicroStrategy y Metaplanet está en riesgo: MSCI endurece las reglas para las empresas «no operativas»
MSCI, proveedor global de índices bursátiles, ha iniciado consultas sobre un proyecto que podría cambiar radicalmente el panorama para las empresas cuyo modelo de negocio se basa en el almacenamiento de activos digitales o materias primas, en lugar de actividades operativas. Según mi análisis, si se aprueban los cambios, gigantes como Strategy y Metaplanet serían excluidos de los índices globales de MSCI (GIMI).
La esencia de la iniciativa es introducir criterios financieros estrictos para la inclusión en los índices. Se trata de cinco coeficientes clave, incluyendo la proporción de activos operativos en el balance, el flujo de caja y la dependencia del crecimiento del financiamiento externo. Una empresa sería excluida si no supera cuatro de las cinco pruebas. Esto es un golpe directo a las estructuras que funcionan más como fondos de inversión que como negocios tradicionales.
Quiénes están en la zona de riesgo
Mi análisis muestra que las empresas que utilizan la emisión de acciones y bonos para acumular bitcoins son las primeras en caer bajo las nuevas reglas. Strategy, con su agresiva estrategia de compra de BTC, y Metaplanet, que ha acumulado la tercera mayor reserva corporativa de bitcoins del mundo, son candidatas obvias a la exclusión. Sus activos operativos representan menos de la mitad de su balance, lo que automáticamente activa la segunda fase de revisión. En la lista de exclusión también se encuentra Yellow Cake PLC, una empresa que almacena uranio físico y no realiza actividades operativas.
Es importante señalar que MSCI propone un «período de transición» para los participantes actuales del índice. La exclusión solo ocurriría después de dos revisiones fallidas consecutivas, lo que da tiempo a las empresas para adaptarse. Además, tres empresas, incluyendo SharpLink con reservas en ETH, entrarían en la lista pública de observación.
Plazos y consecuencias
Las consultas finalizarán el 30 de septiembre, y la decisión final se anunciará el 16 de octubre. Los cambios entrarían en vigor con la revisión de noviembre de 2026. Esta decisión sentará un precedente importante para otros proveedores de índices, que tendrán que determinar el destino de empresas similares «cripto».
Mi opinión experta: Este es un momento histórico. MSCI está señalando efectivamente que las empresas públicas que se han convertido en fondos proxy para bitcoin ya no pueden contar con su inclusión en los «blue chips». Para Strategy y Metaplanet, esto no es solo un riesgo técnico; es una posible salida de miles de millones de dólares de los fondos indexados, lo que podría aumentar la presión sobre sus acciones. Los inversores deben seguir de cerca la evolución de los acontecimientos, ya que esto podría ser el comienzo de un ajuste más amplio en los enfoques de valoración de este tipo de estructuras.