El mercado descuenta una probabilidad del 84% de que el Banco de Japón suba las tasas en septiembre.
El mercado descentralizado de predicciones Polymarket muestra un giro brusco en las expectativas sobre la política monetaria de Japón. Los participantes de la plataforma ahora estiman en un 84% la probabilidad de que el Banco de Japón suba su tasa de interés clave en la reunión de septiembre. En comparación, hace solo dos semanas este indicador se encontraba en apenas un 22%.
Este rápido cambio de consenso está relacionado con el debilitamiento del efecto de las intervenciones cambiarias de las autoridades japonesas. El yen ha perdido gran parte de su reciente avance y se dirige a su caída semanal más fuerte en los últimos tres meses.
El efecto de la intervención se debilita
En la semana actual, el tipo de cambio de la moneda japonesa ha bajado aproximadamente un 1%, alcanzando el nivel de 159,43 yenes por dólar. Este es el peor resultado semanal desde mayo. Es notable que el yen ya ha cedido alrededor de la mitad de todo el avance que obtuvo tras la intervención cambiaria coordinada del Banco de Japón a finales de julio y principios de agosto. Antes de estas medidas, el tipo de cambio se mantenía en torno a los 164 yenes por dólar.
Una dinámica similar ya se había observado antes: tras la intervención de abril, el yen volvió a caer a su mínimo de 40 años en los meses siguientes. Esto confirma que las intervenciones puntuales y aisladas, sin cambios en los parámetros fundamentales de la política monetaria, no pueden proporcionar un apoyo sostenible a la moneda nacional.
Es revelador que el ex principal diplomático monetario de Tokio, Mitsuhiro Furusawa, no descarte nuevas intervenciones, aunque, según sus palabras, las autoridades también están dispuestas a señalar al mercado la posibilidad de un aumento más rápido de las tasas para respaldar la moneda.
Los operadores apuestan por una subida de tasas
La conexión entre las intervenciones y las decisiones sobre la tasa clave explica el cambio de expectativas en el mercado. Los participantes de Polymarket ahora incorporan una probabilidad superior al 80% de una subida de tasas de un cuarto de punto. El estratega de OCBC, Sim Moh Siong, señala acertadamente que las intervenciones por sí solas no cambiarán la dinámica de la moneda japonesa.
«No es sorprendente que el yen haya vuelto a ceder terreno», constata el analista.
Según su evaluación, el yen necesita un apoyo claro por parte del Banco de Japón, dispuesto a endurecer su política monetaria. Esta visión coincide con las crecientes expectativas de un aumento más rápido de las tasas, ya que la inflación se acerca al nivel objetivo.
El escenario inverso conlleva riesgos: si el regulador deja la tasa sin cambios, el mercado reaccionará rápidamente con decepción. Tras decisiones similares, el yen ya ha caído hasta 160 por dólar. Ahora, los participantes del mercado cuentan precisamente con los pasos del banco central, y no con nuevas intervenciones cambiarias.
Mi comentario: El salto brusco en la probabilidad en Polymarket refleja no solo sentimientos especulativos, sino una comprensión fundamental del mercado: sin un endurecimiento real de la política, el yen está condenado a un mayor debilitamiento. Para el mercado de criptomonedas, esta es una señal importante: el fortalecimiento del yen y la normalización de la política del BOJ podrían reducir el atractivo de las estrategias de carry-trade, lo que podría afectar la liquidez global y, en consecuencia, a los activos de riesgo, incluidas las monedas digitales.