El rublo digital y las criptomonedas: Rusia construye dos circuitos de pago aislados
El costo promedio de una transferencia de $200 al extranjero es del 6,4% del monto, mientras que a través de un banco esta cifra alcanza casi el 15%. Además, la orden de pago llega al banco receptor en diez minutos. Así lo demuestra mi análisis de los costos transaccionales, basado en datos del economista digital Ravil Akhtyamov.
Los principales costos de tiempo y dinero no recaen en la transmisión del mensaje, sino en la llamada «última milla»: verificaciones de cumplimiento, conciliación y acreditación de fondos en el banco local. En un mes, se intentó cerrar esta brecha de cinco maneras diferentes.
La semana pasada, el 4 de agosto, el presidente de Rusia firmó la ley «Sobre moneda digital y derechos digitales». Tres semanas antes, Estados Unidos se prohibió legislativamente el dólar digital, Europa entró en negociaciones finales sobre el euro digital, el Banco de Pagos Internacionales realizó por primera vez liquidaciones con dinero real en el proyecto Agorá, y Mastercard completó la compra de una empresa dedicada a liquidaciones en stablecoins.
Los cinco responden a una misma pregunta, y la respuesta rusa se distingue por una cosa: solo aquí el Estado construye simultáneamente dos circuitos de pago y los regula de manera diferente.
El debate no es sobre la tecnología
El punto crítico no es la transmisión del mensaje: según las estadísticas de SWIFT, tres de cada cuatro pagos llegan al banco receptor en diez minutos. El tiempo y el dinero los consume la «última milla»: verificaciones de cumplimiento, conciliación y acreditación en el banco local.
El verdadero objeto del debate es de quién son las obligaciones que usted tiene en sus manos en el momento de la liquidación: del banco central, del banco comercial, de la empresa emisora privada o de la red de pagos. De esto depende a quién acudir si el pago se pierde y quién utiliza el dinero mientras permanece en el sistema.
Ese saldo es la materia prima de la economía bancaria: con él se gana, con él se otorgan créditos y por él se retiene al cliente. Casi cada decisión del último año está diseñada para que el saldo no salga del sistema bancario.
El ingeniero analista principal del área «Blockchain» de la empresa «Diasoft», Mijaíl Kulakov, explica: la cuestión de «de quién es esta obligación» es la cuestión de dónde se lleva el registro primario y quién tiene derecho a modificarlo. La obligación del banco central vive en la plataforma del regulador, la obligación del propio banco en su núcleo contable, la obligación del emisor del token en una red ajena a la que el banco solo tiene acceso de lectura. Tres respuestas dan tres modelos de conciliación y tres escenarios de recuperación ante fallos, y la «última milla» es en gran medida el tiempo de armonización de estos registros entre sí, no un retraso en la transmisión de datos.
Qué introduce la ley rusa
La ley entra en vigor el 1 de septiembre de 2026; el registro obligatorio de los intercambiadores de criptomonedas en el registro del Banco de Rusia, desde el 1 de julio de 2027; parte de los requisitos para intermediarios, desde septiembre de 2027. Aparece una nueva categoría de participantes profesionales: los depositarios digitales, que llevan el registro de los criptoactivos de los clientes, mantienen la infraestructura de TI principal y de respaldo en Rusia y compensan los daños en caso de débitos indebidos. Se legalizan los intercambiadores de criptomonedas con fondos propios a partir de 15 millones de rublos.
Los criterios de admisión de activos a negociación están fijados en la propia ley: capitalización superior a 5 billones de rublos, volumen diario promedio superior a 1 billón y un historial de negociación de al menos cinco años, todo en promedio durante dos años. Hoy, bitcoin y ether cumplen estos criterios. Para inversores no calificados se establece un límite de 300 mil rublos al año en un solo intermediario y pruebas obligatorias.
La norma que antes que otras se reflejará en la práctica es la de las liquidaciones en contratos de comercio exterior. Está vigente desde septiembre de 2024 en régimen experimental del Banco de Rusia, y la nueva ley la convierte en permanente.
Los pagos internos con criptomonedas siguen sin estar permitidos. Se permiten no solo las carteras de custodia, sino también las propias; para retiros superiores a 100 mil rublos a una dirección externa se prevé una demora de 48 horas, que operará desde el 1 de septiembre de 2027.
La lista del Banco Central no prohíbe por sí misma poseer activos fuera de él: los criterios se refieren a la oferta pública a través de intermediarios rusos, no al derecho de propiedad, y la moneda digital está reconocida como bien con protección judicial. Las carteras extranjeras y no custodiales no están prohibidas; se reconoce como propietario a quien tiene la clave de acceso.
La obligación de declarar el mero hecho de la posesión no está establecida directamente, salvo para funcionarios públicos y municipales. Dos o más operaciones al mes por más de 3,5 millones de rublos se consideran por ley indicio de actividad organizada que requiere estatus de intermediario.
El impuesto surge en la venta, no en la tenencia: 13% sobre ingresos hasta 2,4 millones de rublos y 15% sobre el excedente, declaración 3-NDFL antes del 30 de abril. La exención por plazo de tenencia, vigente para varios tipos de bienes, no se aplica a la moneda digital, según aclaraciones del Ministerio de Finanzas. Desde el 1 de julio de 2027, los bancos están obligados a rechazar transferencias a servicios cripto sin licencia: el canal de financiación de plataformas extranjeras a través de un banco ruso se cierra.
Dos circuitos en lugar de uno
Dentro del país, desde el 1 de septiembre comienza la aceptación obligatoria del rublo digital, la moneda minorista estatal que Estados Unidos se prohibió legislativamente hasta finales de 2030 y que Europa aún solo está diseñando. Hacia afuera, se legaliza la circulación de activos globales privados. Ambos instrumentos se aplican simultáneamente, pero están separados por propósito: dentro, solo el circuito público; fuera, solo el privado.
La lógica de la separación es simple si se miran las obligaciones. Dentro, el saldo permanece en el Banco de Rusia: esto brinda trazabilidad de las liquidaciones e independencia de la infraestructura externa, y al mismo tiempo plantea la misma cuestión de privacidad por la que Estados Unidos rechazó el modelo minorista.
Fuera se utiliza un activo que no emite ninguno de los participantes de la operación, por eso funciona allí donde los canales de corresponsalía se han vuelto difíciles de transitar debido a las restricciones externas de los últimos años. El contexto de sanciones no se menciona en la ley, pero es la explicación más evidente de la norma sobre comercio exterior: no se trata de la tarifa por transferencia, sino de la disponibilidad del propio canal.
La combinación de circuitos público y privado no es única en sí misma: así lo hacen China, los EAU y la India. La peculiaridad del modelo ruso está en la segmentación rígida por propósito de pago, y está determinada por las circunstancias externas tanto como por el diseño.
La divergencia de trayectorias se explica no solo por una elección regulatoria, sino también arquitectónica, añade Kulakov. Los proyectos minoristas de los bancos centrales en los BRICS se construyen sobre plataformas centralizadas, donde el registro distribuido se usa de forma puntual. Las stablecoins viven en la paradigma opuesta: redes públicas, libro de registros abierto, ausencia de un operador único. Por eso, dos circuitos no son dos interfaces, sino dos modelos de datos diferentes: en uno, el registro lo crea el operador de la plataforma; en el otro, lo crea la red y el banco solo observa, y el trabajo principal recae en la capa de conciliación entre ambos.
El mundo, el mercado y la conclusión práctica
La construcción estadounidense se consolidó en un año. La ley GENIUS (julio de 2025) exige respaldo total de las stablecoins con activos líquidos y prohíbe expresamente pagar a los tenedores ingresos por el token. Y el 11 de julio de 2026, la prohibición de la moneda digital minorista del banco central se convirtió en ley: hasta finales de 2030, la Reserva Federal no tiene derecho a emitir CBDC. Europa eligió el instrumento opuesto.
Según datos del BCE, en 2022 los esquemas internacionales de tarjetas representaron el 61% de los pagos con tarjeta en la eurozona, y trece países dependen de ellos por completo. Por eso el euro digital se diseña como alternativa pública con rendimiento cero y límite de tenencia; el reglamento no está aprobado, el piloto está previsto para la segunda mitad de 2027 y la primera emisión para 2029.
Mastercard cerró la compra de BVNK el 3 de agosto; el precio anunciado en marzo fue de hasta $1.800 millones, incluidos unos $300 millones en pagos condicionados. El valor del activo es en gran medida regulatorio: BVNK obtuvo la licencia bajo el reglamento MiCA en Malta en febrero de 2026, y es válida para toda la UE. En julio, Visa lanzó una plataforma de emisión de stablecoins para bancos.
Las redes de tarjetas integran los nuevos instrumentos en la capa de liquidación, conservando para sí al cliente y las reglas: no necesitan el saldo, ganan con el flujo. La participación de las stablecoins en los pagos minoristas transfronterizos en 2025 fue del 0,31%.
El único que informó sobre liquidaciones con dinero real es el proyecto del Banco de Pagos Internacionales. El 30 de julio se publicaron los resultados: unos treinta participantes, entre ellos cinco bancos centrales, 30 transacciones en seis monedas por un total de aproximadamente un millón de dólares, con un plazo promedio de liquidación de 80 segundos frente a varios días hábiles en la práctica de corresponsalía. Además, la plataforma operó de forma autónoma, sin conexión con los sistemas existentes ni procedimientos reales de cumplimiento.
El valor de ingeniería de Agorá es que no hay que trasladar la contabilidad a ningún lado: el depósito tokenizado sigue siendo una obligación del mismo banco, el registro asume la atomicidad y la sincronización, no se requiere migración de datos, explica Kulakov. Pero las verificaciones de cumplimiento, el cribado de sanciones y la resolución de operaciones disputadas quedaron fuera del alcance, y son precisamente ellas las que constituyen la «última milla»; por eso, los 80 segundos siguen siendo una característica de la capa de liquidación, no del pago integral.
Las trayectorias de los países divergen. De los once países de los BRICS, todos estudian monedas digitales, nueve llegaron al piloto, pero ninguno ha lanzado el sistema de forma plena.
China, desde el 1 de enero de 2026, reclasificó el yuan digital en cuentas de bancos comerciales como obligación de depósito: sobre él se devengan intereses y se aplica el seguro de depósitos, es decir, Pekín decidió devolver el saldo a los bancos mediante el rendimiento.
India se mueve en la dirección opuesta: el volumen de la rupia digital en circulación se redujo por primera vez un 24% en el año fiscal 2025/26, y Brasil, en noviembre de 2025, desconectó la plataforma Drex al reconocer que la tecnología no garantizó privacidad ni seguridad.
El rublo digital parece modesto: al 1 de julio había en circulación más de 25 millones de rublos digitales, unos $320 mil para todo el país, pero en dos meses la aceptación será obligatoria para empresas con ingresos superiores a 120 millones de rublos.
Para los participantes del comercio exterior, la ley elimina parte de la incertidumbre jurídica dentro del circuito ruso, pero no regula el lado externo de la operación: la disposición del contraparte extranjero a aceptar el pago está determinada por su propio cumplimiento y su evaluación del riesgo de sanciones.
El bitcoin y el ether admitidos a negociación son volátiles, y eso es un riesgo independiente para un contrato con pago diferido.
La aceptación obligatoria del rublo digital crea un flujo forzado de saldos bancarios hacia la obligación del banco central, exactamente lo que todos los demás evitan. La cuestión de los próximos dos años no es si los circuitos de diferentes países encajarán, sino si Rusia repetirá la maniobra china: devengar ingresos o devolver de otro modo el saldo a los bancos. La respuesta se verá en la dinámica de la base de depósitos hacia finales de 2027.
Mi conclusión: Rusia construye conscientemente dos universos financieros paralelos: uno público para el control interno y otro privado para la flexibilidad externa. Es una respuesta pragmática a la presión de las sanciones, pero crea un precedente regulatorio único que todo aquel que trabaje con liquidaciones transfronterizas debe observar.