Estrategia de supervivencia: Strategy y Metaplanet, en riesgo de exclusión de los índices MSCI
El principal proveedor mundial de índices bursátiles, MSCI, ha lanzado consultas sobre un proyecto que podría cambiar radicalmente el panorama de la inversión global. Se trata de la posible exclusión de las llamadas «empresas no operativas» de los índices del mercado global invertible (GIMI). Mis cálculos más recientes y el análisis de datos simulados para mayo de 2026 muestran que dos empresas emblemáticas para la industria cripto serían las más afectadas: Strategy y Metaplanet. En esta misma lista también ha entrado Yellow Cake PLC, especializada en el almacenamiento de uranio.
MSCI, anteriormente conocida como Morgan Stanley Capital International, es el referente para los gestores de activos de todo el mundo. Los fondos indexados, que gestionan billones de dólares, están obligados a replicar la composición de los índices de MSCI. Cualquier cambio en los criterios de selección puede provocar compras o ventas masivas, y la iniciativa actual no es una excepción.
Quiénes están en riesgo de exclusión
La esencia del nuevo enfoque es la introducción de una segunda fase de verificación que incluye cinco coeficientes financieros: la saturación del balance con activos operativos, el flujo de caja y la dependencia del crecimiento de la financiación externa. Si una empresa no supera cuatro de las cinco pruebas, sale del índice. Este filtro está claramente dirigido a organizaciones que funcionan más como fondos de inversión que como negocios operativos.
Una empresa entra en la segunda fase si los activos operativos representan menos de la mitad de su balance. Strategy encaja perfectamente en estos criterios con su agresivo modelo de compra de bitcoins: la emisión de acciones y bonos se destina exclusivamente a aumentar las reservas de BTC, no al desarrollo de su negocio de software. La situación es similar para Metaplanet, una empresa japonesa que ha acumulado la tercera mayor reserva corporativa de bitcoins del mundo mediante la venta de acciones.
Medidas transitorias y lista pública
MSCI planea suavizar la transición para los participantes actuales del índice en comparación con los nuevos candidatos. La exclusión solo se producirá después de dos verificaciones fallidas consecutivas. Además, tres empresas entrarán en una nueva lista pública de seguimiento, incluida SharpLink con reservas en Ethereum (ETH). No superaron la última verificación anual, y la exclusión solo les amenaza tras un segundo fracaso.
Yellow Cake, que posee uranio físico y no realiza actividades operativas, infringe los mismos criterios que los tenedores de bitcoins, aunque no tiene relación directa con el mercado cripto. Esto subraya el carácter sistémico de los cambios.
El período de consultas de MSCI finalizará el 30 de septiembre. Los resultados se anunciarán el 16 de octubre, y los cambios entrarán en vigor durante la revisión del índice en noviembre de 2026.
Mi opinión experta: La decisión de MSCI podría sentar un precedente para otros proveedores de índices, que ahora se ven obligados a determinar el destino de las empresas públicas que han construido su estrategia financiera en torno a los activos digitales. Es una señal para el mercado: la era de las «tesorerías de bitcoins» como una forma fácil de atraer capital podría enfrentarse a barreras institucionales, lo que exigirá a estas empresas reconsiderar su estructura corporativa o buscar nuevas vías de integración en las finanzas tradicionales.