Ley de criptomonedas en Rusia: dos circuitos de pago en lugar de uno — la nueva realidad
Las transferencias internacionales siempre han sido un punto débil en el sistema financiero mundial. La comisión promedio por enviar $200 al extranjero es de alrededor del 6,4%, mientras que a través de un banco esta cifra puede alcanzar casi el 15%. Además, la orden de pago en sí llega al banco receptor en solo diez minutos. El resto del tiempo y el dinero lo consume la llamada «última milla»: verificaciones de cumplimiento, conciliaciones y acreditaciones en el banco local.
Este problema se ha convertido en el catalizador de cambios globales en la regulación de los activos digitales. La semana pasada, el 4 de agosto, el presidente de Rusia firmó la ley «Sobre moneda digital y derechos digitales». Es notable que solo tres semanas antes, Estados Unidos se prohibió legalmente el dólar digital, Europa entró en negociaciones finales sobre el euro digital, el Banco de Pagos Internacionales realizó liquidaciones con dinero real en el proyecto Agorá, y Mastercard cerró la compra de una empresa dedicada a liquidaciones en stablecoins.
Todos estos eventos responden a una pregunta clave, y la respuesta rusa destaca: solo aquí el Estado construye dos circuitos de pago a la vez y los regula de manera diferente.
La disputa no es sobre tecnología
El verdadero tema del debate no es la velocidad de transmisión del mensaje. Según las estadísticas de SWIFT, tres de cada cuatro pagos llegan al banco receptor en diez minutos. El tiempo y el dinero los consume la «última milla»: verificaciones de cumplimiento, conciliación y acreditación en el banco local.
La esencia de la disputa es de quién es la obligación que usted tiene en sus manos en el momento de la liquidación: del banco central, del banco comercial, de la empresa emisora privada o de la red de pagos. De esto depende a quién acudir si el pago se pierde y quién utiliza el dinero mientras permanece en el sistema.
Ese saldo es la materia prima de la economía bancaria: con él se gana, con él se otorgan créditos, por él se retiene al cliente. Casi cada decisión del último año está diseñada para que el saldo no salga del sistema bancario.
Qué introduce la ley rusa
La ley entra en vigor el 1 de septiembre de 2026. El registro obligatorio de los intercambios de criptomonedas en el registro del Banco de Rusia, a partir del 1 de julio de 2027; parte de los requisitos para los intermediarios, desde septiembre de 2027. Aparece una nueva categoría de participantes profesionales: los depositarios digitales, que llevan el registro de los criptoactivos de los clientes, mantienen la infraestructura de TI principal y de respaldo en Rusia y compensan los daños en caso de débitos indebidos. Se legalizan los intercambios de criptomonedas con fondos propios a partir de 15 millones de rublos.
Los criterios de admisión de activos a negociación están fijados en la propia ley: capitalización superior a 5 billones de rublos, volumen de negociación diario promedio superior a 1 billón y un historial de negociación de al menos cinco años. Hoy en día, bitcoin y ether cumplen estos requisitos. Para los inversores no calificados se establece un límite de 300 mil rublos al año en un solo intermediario y pruebas obligatorias.
La norma que antes que otras se reflejará en la práctica es la de las liquidaciones en contratos de comercio exterior. Está vigente desde septiembre de 2024 en modo experimental del Banco de Rusia, y la nueva ley la convierte en permanente.
Los pagos internos con criptomonedas siguen sin estar permitidos. No solo se permiten las carteras de custodia, sino también las propias; al retirar más de 100 mil rublos a una dirección externa se prevé una demora de 48 horas, que entrará en vigor el 1 de septiembre de 2027.
La obligación de declarar el mero hecho de la posesión no está establecida directamente, excepto para los funcionarios estatales y municipales. Dos o más operaciones al mes por un monto superior a 3,5 millones de rublos son consideradas por la ley como un indicio de actividad organizada que requiere el estatus de intermediario.
El impuesto surge en la venta, no en la tenencia: 13% sobre ingresos de hasta 2,4 millones de rublos y 15% sobre el excedente, declaración 3-NDFL antes del 30 de abril. La exención por plazo de tenencia no se aplica a la moneda digital. Desde el 1 de julio de 2027, los bancos están obligados a rechazar transferencias a servicios de criptomonedas sin licencia: el canal de financiación de plataformas extranjeras a través de un banco ruso se cierra.
Dos circuitos en lugar de uno
Dentro del país, desde el 1 de septiembre comienza la aceptación obligatoria del rublo digital, la moneda minorista estatal que Estados Unidos se prohibió legalmente hasta finales de 2030 y que Europa aún solo está diseñando. Hacia el exterior se legaliza la circulación de activos globales privados. Ambos instrumentos se utilizan simultáneamente, pero están separados por propósito: dentro, solo el circuito público; fuera, solo el privado.
La lógica de la separación es simple si se observan las obligaciones. Dentro, el saldo permanece en el Banco de Rusia: esto proporciona trazabilidad de las liquidaciones e independencia de la infraestructura externa. Fuera, se utiliza un activo que ningún participante de la transacción emite, por lo que funciona allí donde los canales de corresponsalía se han vuelto difíciles de transitar debido a restricciones externas.
La combinación de circuitos público y privado en sí misma no es única: China, los EAU e India hacen lo mismo. La peculiaridad del modelo ruso radica en la segmentación estricta por propósito de pago, y está determinada por circunstancias externas tanto como por el diseño.
El mundo, el mercado y la conclusión práctica
La construcción estadounidense se consolidó en un año. La Ley GENIUS (julio de 2025) exige que las stablecoins estén totalmente respaldadas por activos líquidos y prohíbe explícitamente pagar a los tenedores ingresos por el token. Y el 11 de julio de 2026, la prohibición de la moneda digital minorista del banco central se convirtió en ley: hasta finales de 2030, la Reserva Federal no tiene derecho a emitir CBDC. Europa eligió el instrumento opuesto: el euro digital se diseña como una alternativa pública con rendimiento cero y límite de tenencia, el piloto está previsto para la segunda mitad de 2027 y la primera emisión para 2029.
Mastercard cerró la compra de BVNK el 3 de agosto, con un precio anunciado de hasta $1.800 millones, incluidos unos $300 millones en pagos condicionados. El valor del activo es en gran medida regulatorio: BVNK obtuvo la licencia bajo el reglamento MiCA en Malta en febrero de 2026, y es válida para toda la UE. En julio, Visa lanzó una plataforma de emisión de stablecoins para bancos.
Las redes de tarjetas integran los nuevos instrumentos en la capa de liquidación, conservando al cliente y las reglas. La participación de las stablecoins en los pagos minoristas transfronterizos en 2025 fue solo del 0,31%.
El único que informó liquidaciones con dinero real es el proyecto del Banco de Pagos Internacionales. El 30 de julio se publicaron los resultados: alrededor de treinta participantes, entre ellos cinco bancos centrales, 30 transacciones en seis monedas por un total de aproximadamente un millón de dólares, con un plazo promedio de liquidación de 80 segundos frente a varios días hábiles en la práctica de corresponsalía. Además, la plataforma funcionó de forma autónoma, sin conexión a los sistemas existentes ni procedimientos de cumplimiento reales.
Las trayectorias de los países divergen. De los once países del BRICS, todos estudian monedas digitales, nueve han llegado al piloto, pero ninguno ha lanzado el sistema por completo. China, desde el 1 de enero de 2026, reclasificó el yuan digital en cuentas de bancos comerciales como obligación de depósito: devenga intereses y está cubierto por el seguro de depósitos. India se mueve en la dirección opuesta: el volumen de la rupia digital en circulación se redujo por primera vez en un 24% durante el año fiscal 2025/26, y Brasil, en noviembre de 2025, desconectó la plataforma Drex, reconociendo que la tecnología no garantizó la privacidad ni la seguridad.
El rublo digital parece modesto: al 1 de julio había más de 25 millones de rublos digitales en circulación, unos $320 mil para todo el país, pero en dos meses la aceptación se vuelve obligatoria para las empresas con ingresos superiores a 120 millones de rublos.
La aceptación obligatoria del rublo digital crea un flujo forzado de saldos bancarios hacia la obligación del banco central, exactamente lo que todos los demás evitan. La cuestión de los próximos dos años no es si los circuitos de diferentes países se conectarán, sino si Rusia repetirá la maniobra china: devengar ingresos o devolver el saldo a los bancos de otra manera. La respuesta se verá en la dinámica de la base de depósitos a finales de 2027.
Mi análisis: El modelo de dos circuitos no es solo un experimento regulatorio, sino una respuesta pragmática a las restricciones externas. El circuito interno con el rublo digital garantiza control e independencia, mientras que el externo, con criptomonedas, ofrece la posibilidad de sortear las barreras de las sanciones. El riesgo clave es la volatilidad de bitcoin y ether, que están admitidos a negociación, lo que crea un riesgo independiente para los contratos con pago diferido. Los inversores deben seguir de cerca la dinámica de la base de depósitos: si el banco central comienza a devengar ingresos sobre los rublos digitales, esto cambiará toda la estructura de liquidez del país.