Doble circuito: cómo la nueva ley sobre moneda digital divide a Rusia en dos mundos de pago
Enviar $200 al extranjero hoy cuesta en promedio un 6,4% del monto, mientras que una transferencia bancaria clásica costará casi un 15%. Además, el propio mensaje de pago llega al banco receptor en diez minutos. El resto del tiempo y el dinero se consumen en el posprocesamiento: cumplimiento normativo, conciliación y acreditación de fondos. Un ejemplo ilustrativo: en un solo mes se intentó cerrar esta brecha de cinco maneras diferentes.
El evento clave es la ley «Sobre moneda digital y derechos digitales» firmada por el presidente de Rusia el 4 de agosto. Entra en vigor el 1 de septiembre de 2026. Es interesante que tres semanas antes Estados Unidos renunciara legalmente al dólar digital, Europa llegara a las negociaciones finales sobre el euro digital, el Banco de Pagos Internacionales realizara los primeros cálculos con dinero real en el proyecto Agorá, y Mastercard cerrara el acuerdo para comprar una empresa dedicada a liquidaciones con stablecoins.
Los cinco eventos responden a una misma pregunta, pero la respuesta rusa es única: solo aquí el Estado construye dos circuitos de pago a la vez y los regula de manera diferente.
La disputa no es sobre tecnología
El punto débil no es la transmisión del mensaje. Según las estadísticas de SWIFT, tres de cada cuatro pagos llegan al banco receptor en diez minutos. El tiempo y el dinero los consume la «última milla»: verificaciones de cumplimiento, conciliación y acreditación en el banco local. El verdadero objeto de la disputa es de quién es la obligación que usted tiene en sus manos en el momento de la liquidación: del banco central, del banco comercial, de la empresa emisora privada o de la red de pagos. De esto depende a quién acudir si el pago se pierde y quién utiliza el dinero mientras permanece en el sistema.
Ese saldo es la materia prima de la economía bancaria: con él se gana, con él se otorgan créditos y por él se retiene al cliente. Casi cada decisión del último año está diseñada para que el saldo no salga del sistema bancario. La pregunta «¿de quién es esta obligación?» es la pregunta sobre dónde se lleva el registro primario y quién tiene derecho a modificarlo. La respuesta del banco central vive en la plataforma del regulador, la respuesta del propio banco en su núcleo contable, la respuesta del emisor del token en una red ajena a la que el banco solo tiene acceso de lectura.
Qué introduce la ley rusa
La ley introduce el registro obligatorio de las criptobolsas en el registro del Banco de Rusia a partir del 1 de julio de 2027, y parte de los requisitos para los intermediarios desde septiembre de 2027. Aparece una nueva categoría de participantes profesionales: los depositarios digitales, que llevan el registro de los criptoactivos de los clientes, mantienen la infraestructura de TI principal y de respaldo en Rusia y compensan los daños en caso de débitos indebidos. Se legalizan los criptocambios con fondos propios desde 15 millones de rublos.
Los criterios de admisión de activos a negociación están fijados en la propia ley: capitalización superior a 5 billones de rublos, volumen diario promedio superior a 1 billón y un historial de negociación de al menos cinco años, todo en promedio durante dos años. Hoy en día, bitcoin y ether cumplen estos criterios. Para los inversores no cualificados se establece un límite de 300 mil rublos al año en un solo intermediario y pruebas obligatorias.
La norma que antes que otras afectará la práctica es la de liquidaciones en contratos de comercio exterior. Está vigente desde septiembre de 2024 en régimen experimental del Banco de Rusia, y la nueva ley la convierte en permanente. Los pagos internos con criptomoneda siguen sin estar permitidos. Se permiten no solo las carteras de custodia, sino también las propias; al retirar más de 100 mil rublos a una dirección externa se prevé una demora de 48 horas, que entrará en vigor el 1 de septiembre de 2027.
La lista del banco central en sí no prohíbe poseer activos fuera de ella: los criterios se refieren a la oferta pública a través de intermediarios rusos, no al derecho de propiedad. La moneda digital es reconocida como propiedad con protección judicial. Las carteras extranjeras y no custodiales no están prohibidas; se reconoce como propietario a quien tiene la clave de acceso. La obligación de declarar el hecho mismo de la posesión no está establecida directamente, excepto para los funcionarios públicos. Dos o más operaciones al mes por un monto superior a 3,5 millones de rublos se consideran por ley un indicio de actividad organizada que requiere estatus de intermediario.
El impuesto surge en la venta, no en la tenencia: 13% sobre ingresos hasta 2,4 millones de rublos y 15% sobre el excedente, declaración 3-NDFL antes del 30 de abril. La exención por período de tenencia, vigente para varios tipos de bienes, no se aplica a la moneda digital. Desde el 1 de julio de 2027, los bancos están obligados a rechazar transferencias a servicios cripto sin licencia: el canal de financiación de plataformas extranjeras a través de un banco ruso se cierra.
Dos circuitos en lugar de uno
Dentro del país, desde el 1 de septiembre comienza la aceptación obligatoria del rublo digital, la moneda minorista estatal a la que Estados Unidos renunció hasta finales de 2030 y que Europa aún solo está diseñando. Hacia afuera se legaliza la circulación de activos globales privados. Ambos instrumentos se utilizan simultáneamente, pero están separados por propósito: dentro, solo el circuito público; fuera, solo el privado.
La lógica de la separación es simple si se observan las obligaciones. Dentro, el saldo permanece en el Banco de Rusia: esto proporciona trazabilidad de las liquidaciones e independencia de la infraestructura externa, y al mismo tiempo plantea la misma cuestión de privacidad por la que Estados Unidos renunció al modelo minorista. Fuera, se utiliza un activo que ningún participante de la transacción emite, por eso funciona allí donde los canales de corresponsalía se han vuelto difíciles de transitar debido a las restricciones externas de los últimos años. El contexto de sanciones no se menciona en la ley, pero es la explicación más obvia de la norma sobre comercio exterior: no se trata de la tarifa por la transferencia, sino de la disponibilidad del propio canal.
La combinación de circuitos público y privado en sí no es única: China, los EAU e India hacen lo mismo. La peculiaridad del modelo ruso radica en la estricta segmentación por propósito del pago, y está determinada por las circunstancias externas tanto como por el diseño.
El mundo, el mercado y la conclusión práctica
La construcción estadounidense se formó en un año. La ley GENIUS (julio de 2025) exige la cobertura total de las stablecoins con activos líquidos y prohíbe explícitamente devengar ingresos a los tenedores por el token. Y el 11 de julio de 2026, la prohibición de la moneda digital minorista del banco central se convirtió en ley: hasta finales de 2030, la Reserva Federal no tiene derecho a emitir CBDC. Europa eligió el instrumento opuesto. Según datos del BCE, en 2022 los esquemas internacionales de tarjetas representaron el 61% de los pagos con tarjeta en la eurozona, y trece países dependen de ellos por completo. Por eso el euro digital se diseña como una alternativa pública con rendimiento cero y límite de tenencia; el reglamento no está adoptado, el piloto está previsto para la segunda mitad de 2027 y la primera emisión para 2029.
Mastercard cerró la compra de BVNK el 3 de agosto; el precio anunciado en marzo es de hasta $1,8 mil millones, incluidos unos $300 millones en pagos condicionados. El valor del activo es en gran medida regulatorio: BVNK obtuvo la licencia según el reglamento MiCA en Malta en febrero de 2026, y es válida para toda la UE. En julio, Visa lanzó una plataforma de emisión de stablecoins para bancos. Las redes de tarjetas integran los nuevos instrumentos en la capa de liquidación, conservando el cliente y las reglas: no necesitan el saldo, ganan con el flujo. La participación de las stablecoins en los pagos minoristas transfronterizos en 2025 fue del 0,31%.
El único que informó sobre liquidaciones con dinero real es el proyecto del Banco de Pagos Internacionales. El 30 de julio se publicaron los resultados: unos treinta participantes, entre ellos cinco bancos centrales, 30 transacciones en seis monedas por un total de aproximadamente un millón de dólares, con un plazo promedio de liquidación de 80 segundos frente a varios días hábiles en la práctica de corresponsalía. Además, la plataforma funcionó de forma autónoma, sin conexión a los sistemas existentes y sin procedimientos reales de cumplimiento.
Las trayectorias de los países divergen. De los once países del BRICS, todos estudian monedas digitales, nueve llegaron al piloto, pero ninguno ha puesto en marcha el sistema por completo. Desde el 1 de enero de 2026, China reclasificó el yuan digital en cuentas de bancos comerciales como obligación de depósito: devenga intereses y está cubierto por el seguro de depósitos, es decir, Pekín decidió devolver el saldo a los bancos mediante la rentabilidad. India se mueve en la dirección opuesta: el volumen de rupia digital en circulación se redujo por primera vez un 24% en el año fiscal 2025/26, y Brasil en noviembre de 2025 desconectó la plataforma Drex, reconociendo que la tecnología no garantizó la privacidad ni la seguridad.
El rublo digital parece modesto: al 1 de julio había más de 25 millones de rublos digitales en circulación, unos $320 mil para todo el país, pero en dos meses la aceptación se vuelve obligatoria para las empresas con ingresos superiores a 120 millones de rublos. Para los participantes en el comercio exterior, la ley elimina parte de la incertidumbre jurídica dentro del circuito ruso, pero no regula el lado externo de la transacción: la disposición del contraparte extranjero a aceptar el pago está determinada por su propio cumplimiento y su evaluación del riesgo de sanciones. El bitcoin y el ether admitidos a negociación son volátiles, y eso es un riesgo independiente para un contrato con pago diferido.
La aceptación obligatoria del rublo digital crea un flujo forzado de saldos bancarios hacia la obligación del banco central, exactamente lo que todos los demás evitan. La cuestión de los próximos año y medio no es si los circuitos de diferentes países encajarán, sino si Rusia repetirá la maniobra china: devengar ingresos o devolver de otro modo el saldo a los bancos. La respuesta se verá en la dinámica de la base de depósitos hacia finales de 2027.
Mi conclusión: el modelo ruso es una respuesta pragmática a las restricciones externas, no una elección ideológica. La separación de circuitos resuelve el problema a corto plazo de las liquidaciones transfronterizas, pero crea un desafío a largo plazo: la transferencia forzada de saldos al rublo digital puede socavar la base de depósitos de los bancos, y precisamente eso se convertirá en la principal prueba para toda la construcción.