El rublo digital y la criptomoneda: Rusia construye dos circuitos de pago aislados
Rusia entra en una nueva era de las finanzas digitales, creando un sistema único de pagos de doble circuito. Por un lado, el rublo digital estatal de aceptación obligatoria; por otro, la circulación legalizada de criptoactivos privados para la actividad económica exterior. Esta decisión difiere radicalmente de los enfoques de Estados Unidos y Europa y requiere un análisis detenido.
La esencia de la reforma legislativa
La ley «Sobre la moneda digital y los derechos digitales», firmada por el presidente, entra en vigor el 1 de septiembre de 2026. Las principales novedades incluyen el registro obligatorio de las criptobolsas en el registro del Banco de Rusia a partir del 1 de julio de 2027, así como la aparición de una nueva categoría de participantes profesionales: los depositarios digitales. Estos serán responsables del registro de los criptoactivos de los clientes, el almacenamiento de claves y la compensación de pérdidas en caso de débitos no autorizados. Para los inversores se establece un límite de 300 mil rublos al año por intermediario y una prueba obligatoria.
Es importante subrayar: los pagos internos en criptomoneda siguen prohibidos. Sin embargo, desde el 1 de septiembre de 2024 en modo experimental, y ahora de forma permanente, se permiten los pagos en contratos de comercio exterior. Esto crea una división clara: dentro del país, solo el rublo digital público; fuera, solo activos globales privados como bitcoin y ether.
¿Por qué dos circuitos y no uno?
La lógica de la división es simple y pragmática. El circuito interno, gestionado por el Banco de Rusia, garantiza una total trazabilidad de los pagos e independencia de la infraestructura externa. Es una respuesta directa a las restricciones de sanciones que han hecho que los canales de corresponsalía tradicionales sean difíciles de transitar. El circuito externo, por el contrario, utiliza activos que no emite ninguna de las partes de la transacción, lo que permite sortear estas barreras.
Esta arquitectura no es única. China, India y los países de los EAU también separan las monedas digitales públicas y privadas. Pero el modelo ruso se destaca por una segmentación rígida según el propósito del pago, dictada no solo por el diseño del regulador, sino también por circunstancias externas. La conexión de los dos circuitos no es simplemente dos interfaces, sino dos modelos de datos diferentes: uno con un registro centralizado, el otro con uno descentralizado y un libro de registros abierto.
Contexto global y señales del mercado
Mientras Rusia acelera la implementación del rublo digital, Estados Unidos ha prohibido legalmente la CBDC minorista hasta finales de 2030, y Europa solo está diseñando el euro digital con rentabilidad cero y límites de almacenamiento. Mientras tanto, Mastercard cerró el acuerdo para comprar BVNK, un proveedor de pagos para stablecoins, y Visa lanzó una plataforma similar para bancos. Esto indica que las redes de tarjetas están integrando nuevas herramientas en la capa de pagos, manteniendo el control sobre el flujo de clientes, pero sin pretender quedarse con el saldo de los fondos.
El piloto del proyecto Agorá del Banco de Pagos Internacionales mostró que los depósitos tokenizados pueden reducir el tiempo de liquidación a 80 segundos, pero sin procedimientos de cumplimiento reales. Esto es solo una característica de la capa de liquidación, no de un pago integral.
Mi conclusión: Rusia apuesta por la implementación forzosa del rublo digital, lo que creará un flujo de liquidez del sistema bancario hacia los pasivos del Banco Central. La cuestión de los próximos años y medio no es si los circuitos de diferentes países serán compatibles, sino si Moscú repetirá la maniobra china, acumulando ingresos sobre los saldos de la moneda digital para devolverlos a los bancos. La respuesta la veremos en la dinámica de la base de depósitos hacia finales de 2027.