La competencia obligará a los bancos rusos a reducir los diferenciales en criptomonedas.
El inicio de las operaciones bancarias con criptomonedas en Rusia estará acompañado de diferenciales inflados, pero no será posible mantener un margen del 5–7% o más en un mercado competitivo. Este es mi análisis de la dinámica del mercado, basado en la evaluación de la experta en banca transaccional y pagos, Victoria Goldenberg.
El factor clave que determinará el precio para el cliente no son los apetitos del banco por obtener ganancias extraordinarias, sino el costo de la liquidez, la disposición del cliente a pagar por un marco regulado y la diferencia con los canales de transferencia fiduciarios habituales. En la etapa inicial, los bancos se verán obligados a incluir en el precio los costos de liquidez, cumplimiento normativo, cobertura y creación de nueva infraestructura. En ciertos productos, el margen puede alcanzar varios puntos básicos, lo que hace que los diferenciales sean inevitablemente altos al principio.
Por qué los diferenciales primero subirán y luego bajarán
Es previsible que los primeros meses de operaciones de los bancos con activos digitales se caractericen por diferenciales elevados. Sin embargo, no veo bases sólidas para mantener un margen del 5–7% en un mercado competitivo. Tan pronto como varios bancos y otros participantes regulados entren al mercado, el margen comenzará a comprimirse con bastante rapidez. El mercado, no el regulador, formará el diferencial final. Este se compondrá del precio global del criptoactivo, el costo de la liquidez, la cobertura, la infraestructura y el margen de cada banco en particular.
El Banco Central de Rusia, según creo, se centrará en las reglas de acceso, la composición de los participantes y la infraestructura del mercado, y no en establecer cotizaciones específicas de compra y venta. Por lo tanto, el margen puede variar significativamente entre distintos bancos. Dentro de un mismo banco, el diferencial dependerá del número de usuarios activos del producto, del volumen de liquidez real de los usuarios en el libro de órdenes y del costo de la liquidez del propio banco, que se necesitará en los balances en cantidades significativas. La infraestructura y la estructura legal son factores secundarios.
Quién ganará la lucha por el cliente
La victoria será para quien tenga un mayor presupuesto de marketing y una mayor disposición a asumir riesgos para lograr una posición dominante en la nueva economía. No se trata solo de inversores calificados. Cuantos más proveedores de liquidez y más competencia entre bancos, más cerca estarán los precios de los niveles del mercado. El mecanismo aquí se asemeja al mercado de divisas, no a un producto con una tarifa establecida administrativamente.
El cliente masivo no está dispuesto a pagar hoy solo por la palabra "banco". Esto se debe al nivel de estrés de la audiencia minorista desde 2022: el usuario ruso acepta muchos escenarios para satisfacer su necesidad, excepto uno: un costo del servicio injustificadamente alto. El panorama es diferente para los clientes de alto patrimonio. El capital grande sigue moviéndose entre países, y con un ticket promedio de 3–5 millones de rublos, la persona está dispuesta a pagar por velocidad, transparencia y ausencia de problemas. A quién preferirá ese cliente, ¿a su propio contador o a un banco ruso?, es una pregunta retórica.
Mi conclusión: los bancos que primero construyan un modelo de liquidez eficiente y no abusen de la confianza de los clientes al inicio obtendrán una ventaja estratégica. Los diferenciales del 5–7% son un fenómeno temporal, y los inversores que ahora pagan de más por la "regulabilidad" pronto verán cotizaciones de mercado justas.