La competencia hará caer los spreads bancarios sobre las criptomonedas en Rusia.
El inicio de las operaciones bancarias con criptomonedas en Rusia estará marcado por spreads inflados, que superarán significativamente los niveles de los exchanges de criptomonedas clásicos. Sin embargo, es poco probable que los actores del mercado logren mantener un margen del 5–7% o más en condiciones de competencia. Esta conclusión la extraigo basándome en el análisis de la dinámica actual y la estructura del mercado emergente.
El factor clave que determina el precio para el cliente no es la búsqueda de súper beneficios por parte del banco, sino el costo real de la liquidez, la disposición del cliente a pagar por un entorno regulado y la diferencia con los canales de transferencia fiduciarios habituales. Al inicio, los bancos se verán obligados a incorporar en el precio los costos de liquidez, cumplimiento normativo, cobertura y creación de nueva infraestructura. En productos específicos, el margen podría alcanzar varios puntos básicos y, en algunos casos, incluso más.
Por qué los spreads altos son un fenómeno temporal
No considero sostenibles los spreads del 5–7% o más en un mercado competitivo. Tan pronto como varios bancos y otros participantes regulados entren en escena, el margen comenzará a comprimirse rápidamente. El spread en sí lo formará el mercado, no el regulador. Su estructura se compondrá del precio global del criptoactivo, el costo de la liquidez, la cobertura, los gastos de infraestructura y el margen específico de cada banco.
El Banco de Rusia, según espero, se centrará en las reglas de acceso, la composición de los participantes y la infraestructura del mercado, no en establecer cotizaciones específicas de compra y venta. Por lo tanto, los márgenes de diferentes bancos pueden variar considerablemente, especialmente en la etapa inicial.
Quién ganará la lucha por el cliente
Dentro de un banco individual, el spread dependerá del número de usuarios activos del producto, el volumen de liquidez real de los usuarios en el libro de órdenes y el costo de la liquidez para el propio banco, que deberá mantener en su balance en volúmenes significativos. Los costos de infraestructura y la estructura legal seguirán siendo factores secundarios.
Ganará quien tenga un mayor presupuesto de marketing y una mayor disposición a asumir riesgos para lograr una posición dominante en la nueva economía. No se trata solo de inversores calificados. Cuantos más proveedores de liquidez y más competencia entre bancos, más cerca estarán los precios de los niveles del mercado. El mecanismo aquí se asemeja al mercado de divisas, no a un producto con una tarifa fijada administrativamente.
El cliente masivo no está dispuesto a pagar solo por la palabra «banco». Desde 2022, el nivel de estrés de la audiencia minorista es alto: el usuario ruso acepta muchos escenarios para satisfacer su necesidad, pero no un costo del servicio injustificadamente alto. El panorama es diferente para los clientes de alto patrimonio. El capital grande continúa moviéndose entre países, y con un ticket promedio de 3 a 5 millones de rublos, la persona está dispuesta a pagar por velocidad, transparencia y ausencia de problemas. La cuestión de a quién preferirá ese cliente —a su propio contable o a un banco ruso— es retórica.
Mi conclusión: el período a corto plazo de spreads altos es inevitable, pero no durará mucho. El mercado encontrará rápidamente su equilibrio, y los bancos que no puedan ofrecer condiciones competitivas perderán tanto a clientes minoristas como institucionales. La batalla clave no será por el margen, sino por la confianza y la velocidad del servicio.