Doble circuito: cómo la nueva ley sobre moneda digital divide el sistema de pagos de Rusia
Transferir $200 al extranjero cuesta en promedio un 6,4% del monto, mientras que a través de un banco es casi un 15%. Además, el mensaje de pago en sí llega al banco receptor en diez minutos. Esta paradoja es solo la punta del iceberg en el debate global sobre el futuro de los pagos.
El problema clave no radica en la velocidad de transmisión de datos, sino en la llamada «última milla»: el conjunto de verificaciones, conciliaciones y acreditaciones en el banco local. Aquí es donde se concentran los principales costos de tiempo y financieros. En un solo mes, se intentó cerrar esta brecha de cinco maneras diferentes, y el enfoque ruso destaca especialmente en este contexto.
Nueva arquitectura: dos circuitos en lugar de uno
El 4 de agosto, el presidente de Rusia firmó la ley «Sobre moneda digital y derechos digitales». Este evento ocurrió en medio de decisiones mundiales significativas: EE. UU. se prohibió legalmente el dólar digital hasta 2030, Europa entró en negociaciones finales sobre el euro digital, el Banco de Pagos Internacionales realizó los primeros pagos con dinero real en el proyecto Agorá, y Mastercard cerró el acuerdo para comprar una empresa dedicada a pagos con stablecoins.
Los cinco enfoques responden a una pregunta: ¿quién es responsable de los fondos en el momento del pago: el banco central, el banco comercial o el emisor privado? La respuesta rusa es única: el estado construye dos circuitos de pago a la vez, regulándolos de manera diferente.
Qué cambia en la práctica
La ley entra en vigor el 1 de septiembre de 2026. El registro obligatorio de los intercambios de criptomonedas en el registro del Banco de Rusia comenzará el 1 de julio de 2027, y parte de los requisitos para intermediarios, desde septiembre de ese mismo año. Aparece una nueva categoría de participantes profesionales: los depositarios digitales, que llevarán el registro de los criptoactivos de los clientes, almacenarán la infraestructura de TI clave en Rusia y compensarán los daños en caso de débitos no autorizados.
Se legalizan los intercambios de criptomonedas con fondos propios desde 15 millones de rublos. La admisión de activos a negociación está fijada en la ley: capitalización superior a 5 billones de rublos, volumen diario promedio superior a 1 billón y historial de negociación de al menos cinco años. Hoy, bitcoin y ether cumplen estos criterios. Para inversores no calificados se establece un límite de 300 mil rublos al año en un solo intermediario, con pruebas obligatorias.
Los pagos internos en criptomonedas siguen prohibidos. Se permiten no solo carteras de custodia, sino también carteras propias; al retirar más de 100 mil rublos a una dirección externa, se prevé una demora de 48 horas, que entrará en vigor el 1 de septiembre de 2027. El propio banco central no prohíbe poseer activos fuera de él: los criterios se refieren a la oferta pública a través de intermediarios rusos, no al derecho de propiedad. Las carteras extranjeras y no custodiales no están prohibidas: el propietario es quien tiene la clave de acceso.
El impuesto surge al vender, no al mantener: 13% sobre ingresos hasta 2,4 millones de rublos y 15% por encima, declaración 3-NDFL antes del 30 de abril. La exención por período de tenencia no se aplica a la moneda digital. Desde el 1 de julio de 2027, los bancos están obligados a rechazar transferencias a servicios de criptomonedas sin licencia: el canal para financiar plataformas extranjeras a través de un banco ruso se cierra.
Público y privado: separación por propósito
Dentro del país, desde el 1 de septiembre comienza la aceptación obligatoria del rublo digital, la moneda minorista estatal. Hacia afuera, se legaliza la circulación de activos globales privados. Ambos instrumentos se utilizan simultáneamente, pero están separados por propósito: dentro, solo el circuito público; fuera, solo el privado.
La lógica de la separación es simple. Dentro, el saldo permanece en el Banco de Rusia: esto proporciona trazabilidad de los pagos e independencia de la infraestructura externa, pero al mismo tiempo plantea la cuestión de la privacidad, razón por la cual el modelo minorista fue rechazado en EE. UU. Fuera, se utiliza un activo que ningún participante de la transacción emite, por lo que funciona donde los canales de corresponsalía se han vuelto difíciles de transitar debido a las restricciones externas de los últimos años.
La combinación de circuitos público y privado no es única: China, los EAU e India hacen lo mismo. La peculiaridad del modelo ruso radica en la segmentación estricta por propósito de pago, determinada tanto por circunstancias externas como por diseño.
Contexto mundial y conclusión práctica
La estructura estadounidense se consolidó en un año. La ley GENIUS (julio de 2025) exige que las stablecoins estén totalmente respaldadas por activos líquidos y prohíbe explícitamente pagar rendimientos a los tenedores por el token. Y el 11 de julio de 2026, la prohibición de la moneda digital minorista del banco central se convirtió en ley: hasta finales de 2030, la Reserva Federal no puede emitir CBDC. Europa eligió el instrumento opuesto: el euro digital se diseña como una alternativa pública con rendimiento cero y límite de tenencia, con un piloto previsto para la segunda mitad de 2027 y la primera emisión para 2029.
Mastercard cerró la compra de BVNK el 3 de agosto por $1.8 mil millones, incluidos unos $300 millones en pagos condicionales. El valor del activo es en gran parte regulatorio: BVNK obtuvo una licencia MiCA en Malta en febrero de 2026, válida en toda la UE. En julio, Visa lanzó una plataforma de emisión de stablecoins para bancos.
Las trayectorias de los países divergen. De los once países BRICS, todos estudian monedas digitales, nueve han llegado a pilotos, pero ninguno ha lanzado el sistema por completo. Desde el 1 de enero de 2026, China reclasificó el yuan digital en cuentas de bancos comerciales como obligación de depósito: ahora genera intereses y está cubierto por el seguro de depósitos. India se mueve en la dirección opuesta: el volumen de rupia digital en circulación se redujo por primera vez un 24% en el año fiscal 2025/26. Brasil, en noviembre de 2025, desconectó la plataforma Drex, reconociendo que la tecnología no garantizó privacidad ni seguridad.
El rublo digital parece modesto: al 1 de julio, había más de 25 millones de rublos digitales en circulación (unos $320 mil en todo el país), pero en dos meses la aceptación se vuelve obligatoria para empresas con ingresos superiores a 120 millones de rublos.
La aceptación obligatoria del rublo digital crea un flujo forzado de saldos bancarios hacia la obligación del banco central, exactamente lo que todos los demás evitan. La cuestión de los próximos año y medio no es si los circuitos de diferentes países se conectarán, sino si Rusia repetirá la maniobra china: acumular ingresos o devolver el saldo a los bancos de otra manera. La respuesta se verá en la dinámica de la base de depósitos a finales de 2027.
Mi análisis: la división en dos circuitos no es una solución técnica, sino una elección estratégica. El circuito público garantiza control e independencia; el privado, flexibilidad para sortear restricciones de sanciones. Sin embargo, la viabilidad del modelo depende de si el regulador puede mantener el equilibrio entre la implementación forzada y el atractivo del mercado. Si el rublo digital sigue siendo solo una herramienta de control y no un medio de pago conveniente, corre el riesgo de repetir el destino de Drex: ser rechazado por el mercado.