La competencia reducirá los márgenes bancarios en criptomonedas en Rusia: pronóstico del mercado
La entrada de los bancos rusos en el mercado de operaciones con criptomonedas estará marcada por altos diferenciales, pero no podrán mantener un margen del 5–7% o más en un campo competitivo. El factor clave para la reducción no será la voluntad del regulador, sino la lucha del mercado por el cliente.
En la etapa inicial, los bancos se verán obligados a incorporar en el precio costos significativos: el costo de la liquidez, los procedimientos de cumplimiento, la cobertura y la creación de nueva infraestructura. Esto inevitablemente llevará a que, en ciertos productos, el margen pueda alcanzar varios puntos básicos. Sin embargo, tales cifras no son viables a largo plazo.
Por qué los diferenciales primero aumentarán y luego bajarán
A medida que nuevos actores ingresen al mercado —tanto bancos como otras estructuras reguladas—, el margen comenzará a comprimirse a gran velocidad. El mercado, no el regulador, se convertirá en el principal árbitro de los precios. El diferencial se formará a partir del precio global del criptoactivo y del valor agregado por liquidez, cobertura e infraestructura de cada banco en particular.
El Banco de Rusia, según parece, se centrará en regular las reglas de acceso, la composición de los participantes y la infraestructura, pero no en establecer cotizaciones específicas. Esto significa que la variación de márgenes entre diferentes bancos podría ser considerable, especialmente al inicio.
Dentro de un mismo banco, el diferencial dependerá del número de usuarios activos del producto, de la liquidez real del cliente en el libro de órdenes y del costo de la liquidez para la propia entidad crediticia. Los factores secundarios serán los gastos en infraestructura y la estructura legal.
Quién ganará la batalla por el cliente
En esta carrera, ganará quien tenga un mayor presupuesto de marketing y una mayor disposición a asumir riesgos para dominar la nueva economía. Además, no se trata solo de inversores calificados. Cuantos más proveedores de liquidez y más competencia entre bancos, más cerca estarán los precios de los del mercado. El mecanismo se asemejará al mercado de divisas, no a un producto con una tarifa fijada administrativamente.
El cliente masivo aún no está dispuesto a pagar solo por la palabra "banco". Desde 2022, el nivel de estrés en la audiencia minorista es alto: el usuario acepta muchos escenarios para satisfacer su necesidad, pero no un costo del servicio injustificadamente alto. Una imagen completamente diferente se presenta entre los clientes adinerados. El capital grande continúa migrando entre países, y con un ticket promedio de 3–5 millones de rublos, la persona está dispuesta a pagar por velocidad, transparencia y ausencia de problemas. La cuestión de a quién preferirá ese cliente —a su propio contador o a un banco ruso— es retórica.
Mi conclusión: el sector bancario espera una saturación rápida, y dentro de uno o dos años veremos diferenciales comparables a los de las grandes criptobolsas. La tarea del regulador no es obstaculizar la competencia, sino garantizar reglas de juego equitativas.