Reforma cripto en Rusia: dos circuitos de pago en lugar de uno — análisis de la nueva ley
Transferir $200 al extranjero cuesta en promedio un 6,4% del monto, mientras que a través de un banco es casi un 15%. Además, el propio mensaje de pago llega al banco receptor en diez minutos. Todo el resto de la demora y los costos son la «última milla»: verificaciones de cumplimiento, conciliaciones y acreditaciones en el banco local. Aquí, y no en la velocidad de transmisión de datos, reside la esencia del debate global sobre el futuro del dinero digital.
La esencia del debate: no la tecnología, sino las obligaciones
La cuestión no es qué tan rápido se mueve una transacción, sino de quién es la obligación que usted tiene en sus manos al momento del pago. La respuesta depende de la arquitectura: banco central, banco comercial o emisor privado. Esto determina a quién acudir si el pago se pierde y quién utiliza el dinero mientras permanece en el sistema. El saldo es la materia prima de la economía bancaria: con él se gana y con él se otorgan créditos.
Mijaíl Kulakov, ingeniero analista principal del área de «Blockchain» de la empresa «Diasoft», explica que la pregunta «¿de quién es esta obligación?» es una cuestión de dónde se lleva el registro primario y quién tiene derecho a modificarlo. La obligación del banco central vive en la plataforma del regulador, la del banco en su núcleo contable y la del emisor del token en una red ajena, a la que el banco solo tiene acceso de lectura. Tres respuestas dan tres modelos de conciliación y tres escenarios de recuperación ante fallos.
Qué introduce la ley rusa
La ley entra en vigor el 1 de septiembre de 2026. El registro obligatorio de los intercambios de criptomonedas en el registro del Banco de Rusia será a partir del 1 de julio de 2027, y parte de los requisitos para los intermediarios, desde septiembre de 2027. Aparece una nueva categoría de participantes profesionales: los depositarios digitales, que llevan el registro de los criptoactivos de los clientes, mantienen la infraestructura de TI principal y de respaldo en Rusia y compensan los daños en caso de débitos indebidos. Se legalizan los intercambios de criptomonedas con fondos propios desde 15 millones de rublos.
Los criterios de admisión de activos para negociación están fijados en la propia ley: capitalización superior a 5 billones de rublos, volumen de negociación diario promedio superior a 1 billón y un historial de negociación de al menos cinco años. Hoy en día, bitcoin y ether cumplen estos requisitos. Para los inversores no calificados se establece un límite de 300 mil rublos al año en un solo intermediario y una prueba obligatoria.
La norma que antes que otras afectará la práctica es la de los pagos por contratos de comercio exterior. Está vigente desde septiembre de 2024 en modo experimental del Banco de Rusia, y la nueva ley le otorga estatus permanente. Los pagos internos con criptomonedas siguen sin estar permitidos. Se permiten no solo las billeteras de custodia, sino también las propias; al retirar más de 100 mil rublos a una dirección externa se prevé una demora de 48 horas, que operará a partir del 1 de septiembre de 2027.
Dos contornos en lugar de uno
Dentro del país, desde el 1 de septiembre comienza la aceptación obligatoria del rublo digital, la moneda minorista estatal que Estados Unidos prohibió por ley hasta finales de 2030 y que Europa aún solo está diseñando. Hacia afuera se legaliza la circulación de activos globales privados. Ambos instrumentos se utilizan simultáneamente, pero están separados por propósito: dentro, solo el contorno público; fuera, solo el privado.
La lógica de la separación es simple si se observan las obligaciones. Dentro, el saldo permanece en el Banco de Rusia: esto brinda trazabilidad de los pagos e independencia de la infraestructura externa. Fuera, se utiliza un activo que ningún participante de la transacción emite, por lo que funciona allí donde los canales de corresponsalía se han vuelto difíciles de transitar debido a las restricciones externas de los últimos años. El contexto de sanciones no se menciona en la ley, pero es la explicación más evidente de la norma sobre comercio exterior.
La combinación misma de contornos público y privado no es única: China, los EAU e India hacen lo mismo. La peculiaridad del modelo ruso radica en la estricta segmentación por propósito del pago, y está determinada por las circunstancias externas tanto como por el diseño.
Contexto mundial y conclusión práctica
La construcción estadounidense tomó forma en un año. La ley GENIUS Act (julio de 2025) exige la cobertura total de las stablecoins con activos líquidos y prohíbe expresamente pagar rendimientos a los tenedores por el token. Y el 11 de julio de 2026, la prohibición de la moneda digital minorista del banco central se convirtió en ley: hasta finales de 2030, la Reserva Federal no tiene derecho a emitir una CBDC. Europa eligió el instrumento opuesto.
Según datos del BCE, en 2022 los esquemas internacionales de tarjetas representaron el 61% de los pagos con tarjeta en la eurozona, y trece países dependen de ellos por completo. Por eso el euro digital se diseña como una alternativa pública con rendimiento cero y límite de tenencia. Mastercard cerró la compra de BVNK el 3 de agosto; el precio anunciado es de hasta $1.800 millones, incluidos unos $300 millones en pagos condicionados. El valor del activo es en gran medida regulatorio: BVNK obtuvo la licencia bajo el reglamento MiCA en Malta en febrero de 2026.
Las trayectorias de los países divergen. De los once países del BRICS, todos estudian monedas digitales, nueve han llegado a la fase piloto, pero ninguno ha lanzado el sistema por completo. Desde el 1 de enero de 2026, China reclasificó el yuan digital en cuentas de bancos comerciales como obligación de depósito: genera intereses y está cubierto por el seguro de depósitos. India se mueve en la dirección opuesta: el volumen de rupia digital en circulación se redujo por primera vez un 24% en el año fiscal 2025/26. Brasil, en noviembre de 2025, desconectó la plataforma Drex al reconocer que la tecnología no garantizaba privacidad ni seguridad.
El rublo digital parece modesto: al 1 de julio había más de 25 millones de rublos digitales en circulación, unos $320 mil para todo el país, pero en dos meses la aceptación se vuelve obligatoria para empresas con ingresos superiores a 120 millones de rublos.
La aceptación obligatoria del rublo digital crea un flujo forzado de saldos bancarios hacia la obligación del banco central, exactamente lo que todos los demás evitan. La cuestión de los próximos dos años no es si los contornos de diferentes países se conectarán, sino si Rusia repetirá la maniobra china: acumular rendimiento o devolver el saldo a los bancos de otra manera. La respuesta se verá en la dinámica de la base de depósitos hacia finales de 2027.
Mi conclusión: Rusia está construyendo deliberadamente un modelo híbrido donde el contorno público garantiza el control interno y el privado, la flexibilidad externa. Pero el riesgo clave no es técnico, sino conductual: si el rublo digital sigue siendo un instrumento sin rendimiento, las empresas minimizarán sus saldos y el regulador tendrá que endurecer las reglas o buscar nuevos incentivos. Esto merece más atención que los plazos de implementación.