La competencia hará caer los spreads bancarios en el mercado cripto de Rusia: pronóstico de los analistas
Con el inicio de las operaciones bancarias con criptomonedas en Rusia, los diferenciales de mercado serán inevitablemente más altos que en los exchanges de criptomonedas clásicos. Sin embargo, mantener un margen del 5-7% o más en un entorno de competencia sana no será posible: esa es mi conclusión tras analizar la dinámica actual y las evaluaciones de expertos en el ámbito de la banca transaccional.
El factor clave que determina el precio final para el cliente no es tanto el deseo del banco de ganar dinero, sino el costo de la liquidez, la disposición del propio cliente a pagar por un marco regulado y la diferencia con los canales de transferencia fiduciarios habituales. Al inicio, los bancos tendrán que incorporar en el precio los costos de cumplimiento normativo, cobertura y creación de nueva infraestructura; de ahí los diferenciales elevados en las primeras etapas.
Por qué los diferenciales altos son un fenómeno temporal
Considero poco probable que se mantengan márgenes sostenidos del 5-7% o más en un mercado competitivo. A medida que varios bancos y otros actores regulados entren al mercado, el margen comenzará a comprimirse con bastante rapidez. El diferencial lo formará el mercado, no el regulador: su base es el precio global del criptoactivo más el costo de liquidez, cobertura, infraestructura y el margen de cada banco en particular.
El Banco Central de Rusia, según parece, se centrará en las reglas de acceso, la composición de los participantes y la infraestructura, pero no dictará cotizaciones específicas de compra y venta. Por lo tanto, el margen puede variar significativamente entre distintos bancos, y eso es normal en un mercado emergente.
Dentro de un mismo banco, el diferencial dependerá del número de usuarios activos del producto, del volumen de liquidez real de los clientes en el libro de órdenes y del costo de la liquidez del propio banco, que se necesitará en los balances en cantidades significativas. Los costos de infraestructura y legales son secundarios.
Quién ganará la batalla por el cliente
El ganador será quien tenga un mayor presupuesto de marketing y una mayor disposición a asumir riesgos para dominar la nueva economía. No se trata solo de inversores calificados. Cuantos más proveedores de liquidez y más competencia entre bancos, más cerca estarán los precios de los niveles del mercado. El mecanismo aquí se asemeja al mercado de divisas, no a un producto con una tarifa fijada administrativamente.
El cliente masivo no está dispuesto a pagar solo por la palabra "banco" en estos momentos. El nivel de estrés del público minorista desde 2022 es alto: el usuario ruso acepta muchos escenarios para satisfacer su necesidad, pero no un costo del servicio injustificadamente alto. En cambio, los clientes acaudalados son otra historia. El capital grande sigue moviéndose entre países, y con un ticket promedio de 3-5 millones de rublos, la persona está dispuesta a pagar por velocidad, transparencia y ausencia de problemas. A quién preferirá ese cliente —¿a su propio contable o a un banco ruso?— es una pregunta retórica.
Mi opinión: el mercado espera un rápido ajuste de los diferenciales hacia niveles cercanos a los bursátiles, pero con una prima por el estatus regulado. Los bancos que primero construyan una liquidez sólida y puedan ofrecer un precio competitivo se llevarán la mayor parte de la audiencia acomodada. La cuestión es quién de los actores estará listo para esta carrera.