La competencia hará caer los spreads bancarios sobre las criptomonedas en Rusia
El inicio de las operaciones bancarias con criptomonedas en Rusia estará acompañado de diferenciales inflados, pero esto es un fenómeno temporal. A largo plazo, no será posible mantener un margen del 5–7% o superior en un mercado competitivo. El factor clave no será el deseo de los bancos de ganar dinero, sino el costo real de la liquidez, la disposición de los clientes a pagar por un marco regulado y la diferencia con los canales de transferencia fiduciarios habituales.
Por qué los diferenciales serán altos al principio y luego bajarán
En la etapa inicial, los bancos se ven obligados a incorporar en el precio costos significativos: el costo de la liquidez, el cumplimiento normativo, la cobertura y la creación de nueva infraestructura. En ciertos productos, el margen puede alcanzar varios puntos básicos, lo que hace que las primeras ofertas sean caras para el consumidor.
Sin embargo, no veo premisas sostenibles para mantener los diferenciales en un nivel del 5–7%. Tan pronto como varios bancos y otros actores regulados entren al mercado, el margen comenzará a comprimirse con bastante rapidez. Será el mercado, no el regulador, quien forme el precio final. El diferencial se compondrá del precio global del activo, el costo de la liquidez, la cobertura, la infraestructura y el margen de cada banco en particular.
Se espera que el Banco de Rusia se centre en las reglas de acceso, la composición de los participantes y la infraestructura, y no en establecer cotizaciones específicas de compra y venta. Por lo tanto, el margen puede variar significativamente entre bancos, especialmente al inicio.
Quién ganará la competencia por el usuario
Dentro de un banco individual, el diferencial dependerá del número de usuarios activos del producto, el volumen de liquidez real de los clientes y el costo de la liquidez necesaria para el equilibrio. La infraestructura y la estructura legal del banco son factores secundarios que no determinarán el precio.
El ganador será quien tenga un mayor presupuesto de marketing y una mayor disposición a asumir riesgos para dominar la nueva economía. No se trata solo de inversores calificados. Cuantos más proveedores de liquidez y más competencia entre bancos, más cerca estarán los precios de los niveles del mercado. El mecanismo se parecerá al mercado de divisas, no a un producto con una tarifa establecida administrativamente.
El cliente masivo hoy no está dispuesto a pagar solo por la palabra «banco». Esto está relacionado con el nivel de estrés del público minorista desde 2022: el usuario ruso acepta muchos escenarios para satisfacer su necesidad, excepto uno: el costo injustificadamente alto del servicio.
El panorama es completamente diferente para los clientes adinerados. El capital grande continúa moviéndose entre países, y con un ticket promedio de 3–5 millones de rublos, una persona está dispuesta a pagar por velocidad, transparencia y ausencia de problemas. Si ese cliente elegirá a su propio contador o un banco ruso, es una pregunta retórica.
Mi conclusión: los bancos que primero ofrezcan diferenciales competitivos y construyan una infraestructura sólida capturarán una parte significativa del mercado. Aquellos que intenten mantener un margen del 5–7% perderán clientes rápidamente en favor de actores más flexibles.