La competencia hará caer los spreads bancarios sobre criptomonedas en Rusia: pronóstico del mercado
El lanzamiento de operaciones bancarias con criptomonedas en Rusia comenzará con spreads elevados, que superarán significativamente los indicadores de los exchanges de criptomonedas clásicos. Sin embargo, es poco probable que los participantes del mercado logren mantener un margen del 5–7% o más en un entorno competitivo. Este es mi análisis de la situación actual, basado en la evaluación de los mecanismos de mercado y el comportamiento de los actores.
El factor clave que determina el precio para el cliente no es la búsqueda de súper ganancias por parte del banco, sino el conjunto de costos: el precio de la liquidez, la disposición del cliente a pagar por un marco regulado y la diferencia con los canales de transferencia fiduciarios habituales. Al inicio, los bancos se verán obligados a incluir en el precio los costos de cumplimiento normativo, cobertura y creación de nueva infraestructura. En productos específicos, el margen podría alcanzar varios puntos básicos, lo que hará que los primeros meses de operación sean costosos para los usuarios.
Por qué los spreads primero aumentarán y luego bajarán
Los spreads elevados en la fase de lanzamiento son inevitables. Los bancos necesitan recuperar las inversiones en liquidez, estructura legal y soluciones tecnológicas. Sin embargo, no veo condiciones para mantener de manera sostenible un margen del 5–7% o más. Tan pronto como varios bancos y otros participantes regulados entren al mercado, comenzará una presión natural sobre los precios. La competencia empujará los márgenes a la baja, y a un ritmo bastante rápido.
Es importante entender: el spread lo forma el mercado, no el regulador. Se compone del precio global del criptoactivo, el costo de la liquidez, la cobertura y la infraestructura, así como el margen de cada banco en particular. El Banco de Rusia, según parece, se centrará en regular las reglas de acceso, la composición de los participantes y la infraestructura, pero no establecerá cotizaciones fijas de compra y venta. Esto significa que el margen puede variar significativamente entre bancos, y precisamente esto será el motor de la competencia.
Dentro de un banco individual, el spread dependerá del número de usuarios activos del producto, el volumen de liquidez real de los clientes y el costo de la liquidez para el propio banco. Los costos de infraestructura y legales los considero factores secundarios: afectan el precio base, pero no determinan la dinámica del mercado.
Quién ganará en la lucha por el cliente
La victoria será para quien tenga un mayor presupuesto de marketing y una mayor disposición a asumir riesgos para dominar la nueva economía. No se trata solo de inversores calificados: el cliente masivo no está dispuesto a pagar de más solo por la palabra «banco». Desde 2022, el nivel de estrés en la audiencia minorista es alto: el usuario acepta muchos escenarios para satisfacer su necesidad, pero no un costo del servicio injustificadamente alto.
La situación es diferente para los clientes adinerados. El capital grande sigue moviéndose entre países, y con un ticket promedio de 3–5 millones de rublos, la persona está dispuesta a pagar por velocidad, transparencia y ausencia de problemas. La pregunta de a quién preferirá este cliente, si a su propio contador o a un banco ruso, es retórica. Los bancos que puedan ofrecer confiabilidad y conveniencia se llevarán este segmento.
Mi conclusión: el mercado espera un período corto de márgenes altos, pero ya durante el primer año de operación activa de los bancos, los spreads se acercarán a los niveles de los grandes exchanges de criptomonedas. El factor clave no será la regulación, sino la lucha por la liquidez y la base de clientes. Los bancos que apuesten por la tecnología y márgenes bajos ganarán a largo plazo.