La competencia hará caer los spreads bancarios sobre criptomonedas en Rusia
Con el lanzamiento de las operaciones bancarias con criptomonedas en Rusia, los diferenciales serán notablemente más altos al principio que en los exchanges de criptomonedas clásicos. Sin embargo, es poco probable que los bancos logren mantener un margen del 5–7% o más en un entorno competitivo. Este es mi análisis de la situación actual, basado en un estudio profundo de los mecanismos del mercado y en evaluaciones de expertos en el ámbito de la banca transaccional.
El factor clave que determina el precio para el cliente no es el deseo del banco de ganar dinero, sino el costo de la liquidez y la disposición del propio cliente a pagar por un marco regulado. La diferencia con los canales fiduciarios tradicionales de transferencias también desempeñará un papel importante en la formación del margen final.
Por qué los diferenciales serán altos al inicio, pero luego bajarán
En la etapa inicial, los bancos tendrán que incorporar en el precio los costos de liquidez, cumplimiento normativo, cobertura y creación de nueva infraestructura. En ciertos productos, el margen puede alcanzar fácilmente varios puntos básicos, o incluso porcentajes. Pero no veo condiciones a largo plazo para mantener diferenciales del 5–7% o más.
Tan pronto como varios bancos y otros participantes regulados entren al mercado, el margen comenzará a comprimirse con bastante rapidez. El mercado, no el regulador, formará el diferencial final. Este se compondrá del precio global del criptoactivo, el costo de la liquidez, la cobertura, la infraestructura y el margen específico de cada banco.
El Banco de Rusia, según creo, se centrará en regular las reglas de acceso, la composición de los participantes y la infraestructura, pero no establecerá cotizaciones específicas de compra y venta. Por lo tanto, el margen puede variar significativamente entre bancos, lo cual es natural en un mercado emergente.
Dentro de un banco individual, el diferencial dependerá del número de usuarios activos del producto, del volumen de liquidez real de los usuarios en el libro de órdenes y del costo de la liquidez del propio banco, que se necesitará en los balances en cantidades significativas. Los costos de infraestructura y legales los considero factores secundarios.
Quién ganará la lucha por el cliente
La victoria será para quien tenga un mayor presupuesto de marketing y una mayor disposición a asumir riesgos para lograr una posición dominante en la nueva economía. No se trata solo de inversores calificados: el cliente masivo no está dispuesto a pagar por la mera palabra "banco" en la actualidad.
Desde 2022, el nivel de estrés en la audiencia minorista es alto: el usuario ruso acepta muchos escenarios para satisfacer su necesidad, excepto uno: un costo del servicio injustificadamente alto. Pero los clientes adinerados son otra historia. El capital grande continúa moviéndose entre países, y con un ticket promedio de 3–5 millones de rublos, la persona está dispuesta a pagar por velocidad, transparencia y ausencia de problemas. A quién preferirá ese cliente, ¿a su propio contador o a un banco ruso?, es una pregunta retórica.
Mi conclusión: los bancos que primero construyan una infraestructura sólida y ofrezcan diferenciales competitivos capturarán una parte significativa del mercado. Los demás tendrán que ponerse al día o pasar a productos de nicho. A largo plazo, el cliente ganará: los precios inevitablemente se acercarán a los del mercado.