La competencia reducirá los márgenes bancarios en criptomonedas en Rusia: pronóstico de analistas
Con el inicio de las operaciones bancarias con criptomonedas en Rusia, los diferenciales de mercado serán inevitablemente más altos que en los exchanges de criptomonedas clásicos. Sin embargo, no será posible mantener un margen del 5–7% o más en un mercado competitivo. Esta es mi conclusión, basada en el análisis de la banca transaccional y los sistemas de pago: el precio para el cliente no estará determinado tanto por el deseo del banco de ganar, sino por el costo real de la liquidez, la disposición del cliente a pagar por un entorno regulado y la diferencia con los canales de transferencia fiduciarios habituales.
Por qué los diferenciales serán altos al principio y luego bajarán
Al inicio, los bancos se verán obligados a incorporar en el precio costos significativos: el costo de la liquidez, el cumplimiento normativo, la cobertura y la creación de nueva infraestructura. En productos individuales, el margen puede alcanzar fácilmente varios puntos básicos. Esta es una etapa inevitable de "prueba" del nuevo servicio.
Sin embargo, no veo premisas sostenibles para mantener diferenciales del 5–7% o más. Tan pronto como varios bancos y otros actores regulados entren al mercado, el margen comenzará a comprimirse con bastante rapidez. El diferencial lo formará el mercado, no el regulador. Se compondrá del precio global del criptoactivo más el costo de la liquidez, la cobertura, la infraestructura y el margen de cada banco en particular.
El Banco de Rusia, según creo, regulará principalmente las reglas de acceso, la composición de los participantes y la infraestructura del mercado, y no establecerá cotizaciones específicas de compra y venta. Por lo tanto, el margen puede variar significativamente entre diferentes bancos.
Dentro de un banco individual, el diferencial dependerá del número de usuarios activos del producto, del volumen de liquidez real de los usuarios en el "libro de órdenes" y del costo de la liquidez para el propio banco, que se necesitará en los balances en un volumen significativo. Los costos de infraestructura y legales los clasificaría como factores secundarios.
Quién ganará la competencia por el usuario
La victoria será para quien tenga un mayor presupuesto de marketing y una mayor disposición a asumir riesgos para lograr una posición dominante en la nueva economía. No se trata solo de inversores calificados. Cuantos más proveedores de liquidez y más competencia entre bancos, más cerca estarán los precios de los valores de mercado. El mecanismo aquí se parecerá más al mercado de divisas que a un producto con una tarifa establecida administrativamente.
El cliente masivo no está dispuesto a pagar ahora solo por la palabra "banco". Esto está relacionado con el nivel de estrés de la audiencia minorista desde 2022: el usuario ruso acepta muchos escenarios para satisfacer su necesidad, excepto uno: el costo injustificadamente alto del servicio. El panorama es diferente para los clientes adinerados. El capital grande continúa moviéndose entre países, y con un ticket promedio de 3–5 millones de rublos, una persona está dispuesta a pagar por velocidad, transparencia y ausencia de problemas. A quién preferirá ese cliente, a su propio contador o a un banco ruso, es una pregunta retórica.
Mi conclusión: el mercado bancario de criptomonedas en Rusia experimentará un rápido enfriamiento de los márgenes. Los primeros actores podrán ganar con la inexperiencia de la audiencia, pero en uno o dos años los diferenciales se acercarán a los valores de los exchanges. El factor clave no será la regulación, sino la lucha por la liquidez y la confianza del cliente.