La competencia obligará a los bancos rusos a reducir los diferenciales en criptomonedas.
El lanzamiento de operaciones bancarias con criptomonedas en Rusia comenzará con diferenciales inflados, pero no será posible mantener un margen del 5–7% o más en un mercado competitivo. A esta conclusión llego al analizar la dinámica actual y las evaluaciones de expertos en el ámbito de la banca transaccional y los pagos.
El factor clave que determinará el precio para el cliente no es tanto el deseo del banco de ganar dinero, sino el costo real de la liquidez, la disposición del cliente a pagar de más por un entorno regulado y la diferencia con los canales de transferencia fiduciarios habituales. Al inicio, los bancos tendrán que incluir en el precio los costos de cumplimiento normativo, cobertura y creación de nueva infraestructura. En ciertos productos, el margen podría alcanzar varios puntos básicos, pero esta situación no será sostenible.
A medida que nuevos bancos y otros participantes regulados entren al mercado, el margen comenzará a comprimirse con bastante rapidez. El mercado, y no el regulador, formará en última instancia el diferencial justo. Este se compondrá del precio global del criptoactivo, el costo de la liquidez, la cobertura, la infraestructura y el margen de cada banco en particular. El Banco de Rusia, según lo veo, se centrará en las reglas de acceso, la composición de los participantes y la infraestructura, pero no establecerá cotizaciones específicas de compra y venta. Por lo tanto, el margen puede variar significativamente entre distintos bancos.
Quién ganará en la lucha por el cliente
Dentro de un banco individual, el diferencial dependerá del número de usuarios activos del producto, el volumen de liquidez real de los clientes y el costo de las garantías en los balances. Los factores secundarios son los gastos en infraestructura y la estructura legal. La victoria será para quien tenga un mayor presupuesto de marketing y una mayor disposición a asumir riesgos para dominar la nueva economía. No se trata solo de inversores calificados.
Cuantos más proveedores de liquidez y más competencia entre bancos, más cerca estarán los precios de los niveles de mercado. El mecanismo aquí se asemeja al mercado de divisas, no a un producto con una tarifa fijada administrativamente. El cliente masivo no está dispuesto a pagar por la simple palabra «banco» en la actualidad. Desde 2022, el nivel de estrés de la audiencia minorista es alto: el usuario ruso acepta muchos escenarios para satisfacer su necesidad, pero no un costo de servicio injustificadamente alto.
El panorama es diferente para los clientes de alto patrimonio. El capital grande continúa moviéndose entre países, y con un ticket promedio de 3–5 millones de rublos, la persona está dispuesta a pagar por velocidad, transparencia y ausencia de problemas. A quién preferirá este cliente, ¿a su propio contable o a un banco ruso?, es una pregunta retórica.
Mi conclusión: a corto plazo, los bancos intentarán monetizar la escasez de canales regulados, pero la tendencia a mediano plazo es evidente: la competencia y la entrada de liquidez neutralizarán los diferenciales. El campo de batalla clave no será el precio, sino la calidad del servicio y la velocidad de ejecución de las operaciones.