Rusia está construyendo dos universos de pago: lo que realmente cambia la ley sobre la moneda digital
Enviar $200 al extranjero hoy cuesta en promedio un 6,4% del monto, mientras que el canal bancario consume casi un 15%. Además, el mensaje de pago en sí llega al banco receptor en diez minutos. Todo el retraso y los principales costos están del lado de la «última milla»: verificaciones de cumplimiento, conciliaciones y acreditación en el banco local. Este es el problema clave que los reguladores de todo el mundo intentan resolver, y Rusia no es una excepción.
La semana pasada, el 4 de agosto, el presidente firmó la ley «Sobre moneda digital y derechos digitales». Es notable que tres semanas antes, Estados Unidos se prohibió legalmente el dólar digital, Europa entró en negociaciones finales sobre el euro digital, el Banco de Pagos Internacionales realizó por primera vez liquidaciones con dinero real en el proyecto Agorá, y Mastercard cerró el acuerdo para comprar una empresa especializada en liquidaciones con stablecoins. Los cinco eventos son una respuesta a la misma pregunta, pero el enfoque ruso se destaca: aquí el Estado construye dos circuitos de pago a la vez y los regula de manera diferente.
La disputa no es sobre la tecnología
El cuello de botella no es la transmisión del mensaje. Según las estadísticas de SWIFT, tres de cada cuatro pagos llegan al banco receptor en diez minutos. El tiempo y el dinero los consume la «última milla»: verificaciones de cumplimiento, conciliación y acreditación en el banco local. El verdadero objeto de la disputa es de quién son las obligaciones que usted tiene en sus manos en el momento de la liquidación: del banco central, del banco comercial, de la empresa emisora privada o de la red de pagos. De esto depende a quién acudir si el pago se pierde y quién utiliza el dinero mientras permanece en el sistema.
Ese saldo es la materia prima de la economía bancaria: con él se gana, con él se otorgan préstamos y por él se retiene al cliente. Casi cada decisión del último año está diseñada para que el saldo no salga del sistema bancario.
Qué introduce la ley rusa
La ley entra en vigor el 1 de septiembre de 2026. El registro obligatorio de los intercambiadores de criptomonedas en el registro del Banco de Rusia, a partir del 1 de julio de 2027; parte de los requisitos para los intermediarios, desde septiembre de 2027. Aparece una nueva categoría de participantes profesionales: los depositarios digitales, que llevan el registro de los criptoactivos de los clientes, mantienen la infraestructura de TI principal y de respaldo en Rusia y compensan los daños en caso de débitos indebidos. Se legalizan los intercambiadores de criptomonedas con fondos propios a partir de 15 millones de rublos.
Los criterios de admisión de activos a negociación están fijados en la propia ley: capitalización superior a 5 billones de rublos, volumen de negociación diario promedio superior a 1 billón y un historial de negociación de al menos cinco años, todo en promedio durante dos años. Hoy, bitcoin y ether cumplen estos criterios. Para los inversores no calificados se establece un límite de 300 mil rublos al año en un solo intermediario y pruebas obligatorias.
La norma que antes que otras se reflejará en la práctica es la de liquidaciones en contratos de comercio exterior. Está vigente desde septiembre de 2024 en modo experimental del Banco de Rusia, y la nueva ley la convierte en permanente. Los pagos internos con criptomonedas siguen sin estar permitidos. Se permiten no solo billeteras de custodia, sino también las propias; al retirar más de 100 mil rublos a una dirección externa se prevé una demora de 48 horas, que entrará en vigor el 1 de septiembre de 2027.
La lista del banco central en sí no prohíbe poseer activos fuera de ella: los criterios se refieren a la oferta pública a través de intermediarios rusos, no al derecho de propiedad. La moneda digital es reconocida como propiedad con protección judicial. Las billeteras extranjeras y no custodiales no están prohibidas; se reconoce como propietario a quien tenga la clave de acceso. La obligación de declarar el hecho mismo de la posesión no está establecida directamente, excepto para los funcionarios públicos. Dos o más transacciones al mes por un monto superior a 3,5 millones de rublos son consideradas por la ley como un indicio de actividad organizada que requiere estatus de intermediario.
El impuesto surge en la venta, no en la tenencia: 13% sobre ingresos hasta 2,4 millones de rublos y 15% sobre el excedente, declaración 3-NDFL antes del 30 de abril. La exención por plazo de tenencia, vigente para varios tipos de propiedad, no se aplica a la moneda digital. Desde el 1 de julio de 2027, los bancos están obligados a rechazar transferencias a servicios cripto no licenciados: el canal de financiación de plataformas extranjeras a través de un banco ruso se cierra.
Dos circuitos en lugar de uno
Dentro del país, desde el 1 de septiembre comienza la aceptación obligatoria del rublo digital, la moneda minorista estatal que Estados Unidos se prohibió legalmente hasta finales de 2030 y que Europa solo está diseñando por ahora. Hacia afuera, se legaliza la circulación de activos globales privados. Ambos instrumentos se utilizan simultáneamente, pero están separados por propósito: dentro, solo el circuito público; fuera, solo el privado.
La lógica de la separación es simple si se observan las obligaciones. Dentro, el saldo permanece en el Banco de Rusia: esto proporciona trazabilidad de las liquidaciones e independencia de la infraestructura externa, y al mismo tiempo plantea la misma cuestión de privacidad por la cual Estados Unidos rechazó el modelo minorista. Fuera, se utiliza un activo que ningún participante de la transacción emite, por eso funciona allí donde los canales de corresponsalía se han vuelto difíciles de transitar debido a las restricciones externas de los últimos años. El contexto de sanciones no se menciona en la ley, pero es la explicación más obvia de la norma sobre comercio exterior.
La combinación de circuitos público y privado en sí no es única: así lo hacen China, los EAU e India. La peculiaridad del modelo ruso radica en la segmentación estricta por propósito de pago, y está determinada por circunstancias externas tanto como por diseño.
El mundo, el mercado y la conclusión práctica
La construcción estadounidense se formó en un año. La ley GENIUS Act (julio de 2025) exige que los stablecoins estén totalmente respaldados por activos líquidos y prohíbe explícitamente pagar rendimientos a los tenedores por el token. Y el 11 de julio de 2026, la prohibición de la moneda digital minorista del banco central se convirtió en ley: hasta finales de 2030, la Reserva Federal no tiene derecho a emitir CBDC. Europa eligió el instrumento opuesto: el euro digital se diseña como una alternativa pública con rendimiento cero y límite de tenencia; el reglamento no está adoptado, el piloto está previsto para la segunda mitad de 2027 y la primera emisión para 2029.
Mastercard cerró la compra de BVNK el 3 de agosto; el precio anunciado en marzo fue de hasta $1.800 millones, incluidos unos $300 millones en pagos contingentes. El valor del activo es en gran medida regulatorio: BVNK obtuvo una licencia bajo el reglamento MiCA en Malta en febrero de 2026, y es válida para toda la UE. En julio, Visa lanzó una plataforma de emisión de stablecoins para bancos. Las redes de tarjetas integran nuevas herramientas en la capa de liquidación, conservando al cliente y las reglas: no necesitan el saldo, ganan con el flujo. La participación de los stablecoins en los pagos minoristas transfronterizos en 2025 fue del 0,31%.
El único que informó liquidaciones con dinero real es el proyecto del Banco de Pagos Internacionales. El 30 de julio se publicaron los resultados: alrededor de treinta participantes, entre ellos cinco bancos centrales, 30 transacciones en seis monedas por un total de aproximadamente un millón de dólares, con un plazo promedio de liquidación de 80 segundos frente a varios días hábiles en la práctica de corresponsalía. Además, la plataforma operó de forma autónoma, sin conexión a los sistemas existentes y sin procedimientos reales de cumplimiento.
Las trayectorias de los países divergen. De los once países BRICS, todos estudian monedas digitales, nueve llegaron al piloto, pero ninguno lanzó el sistema por completo. China, desde el 1 de enero de 2026, reclasificó el yuan digital en cuentas de bancos comerciales como obligación de depósito: genera intereses y está cubierto por el seguro de depósitos, es decir, Pekín decidió devolver el saldo a los bancos a través del rendimiento. India se mueve en la dirección opuesta: el volumen de rupia digital en circulación se redujo por primera vez un 24% en el año fiscal 2025/26, y Brasil, en noviembre de 2025, desconectó la plataforma Drex al reconocer que la tecnología no garantizó privacidad ni seguridad.
El rublo digital parece modesto: al 1 de julio había más de 25 millones de rublos digitales en circulación, unos $320 mil para todo el país, pero en dos meses la aceptación se vuelve obligatoria para empresas con ingresos superiores a 120 millones de rublos. La aceptación obligatoria crea un flujo forzado de saldos bancarios hacia la obligación del banco central, exactamente lo que todos los demás evitan.
Mi conclusión: la cuestión de los próximos dos años no es si los circuitos de diferentes países encajarán, sino si Rusia repetirá la maniobra china: acumular rendimiento o devolver el saldo a los bancos de otra manera. La respuesta se verá en la dinámica de la base de depósitos hacia finales de 2027. Por ahora, el modelo ruso es el experimento más estricto de separación forzada de dinero público y privado, y sus resultados serán estudiados atentamente en todas las capitales de los BRICS.