El rublo digital y las criptomonedas: Rusia construye dos circuitos de pago aislados
Transferir $200 al extranjero cuesta en promedio un 6,4% del monto, mientras que a través de un banco es casi el 15%. Además, el mensaje de pago en sí llega al banco receptor en diez minutos. Cito estas cifras no por decir algo bonito, sino para subrayar: el cuello de botella del sistema financiero mundial hace tiempo que se desplazó del plano tecnológico al plano de la confianza y la contabilidad.
La esencia del debate no es tecnológica
El problema no es la velocidad de transmisión de datos. Según estadísticas de SWIFT, tres de cada cuatro pagos llegan al banco receptor en esos mismos diez minutos. Los principales costos y demoras surgen en la «última milla»: la etapa de verificaciones de cumplimiento, conciliaciones y acreditaciones en el banco local. Es aquí donde se decide de quién son las obligaciones que usted tiene en sus manos en el momento de la liquidación: del banco central, del banco comercial o de una empresa privada emisora. Ese saldo es la materia prima de la economía bancaria, con la que se gana dinero, con la que se otorgan créditos y por la cual se retiene a los clientes.
Mijaíl Kulakov, ingeniero analista principal del área de «Blockchain» de la empresa «Diásoft», señala con razón: la pregunta «de quién es esta obligación» es una pregunta sobre dónde se lleva el registro primario y quién tiene derecho a modificarlo. La obligación del banco central vive en la plataforma del regulador, la obligación del propio banco está en su núcleo contable, la obligación del emisor del token está en una red ajena, a la que el banco solo tiene acceso de lectura. Tres respuestas dan tres modelos de conciliación y tres escenarios de recuperación ante una falla.
Qué introduce la ley rusa
La ley «Sobre moneda digital y derechos digitales» entra en vigor el 1 de septiembre de 2026. El registro obligatorio de los intercambios de criptomonedas en el registro del Banco de Rusia, a partir del 1 de julio de 2027; parte de los requisitos para los intermediarios, desde septiembre de 2027. Aparece una nueva categoría de participantes profesionales: los depositarios digitales: llevan la contabilidad de los criptoactivos de los clientes, mantienen la infraestructura de TI principal y de respaldo en Rusia y compensan los daños en caso de débitos indebidos.
Se legalizan los intercambios de criptomonedas con fondos propios desde 15 millones de rublos. Los criterios de admisión de activos a negociación están fijados en la propia ley: capitalización superior a 5 billones de rublos, volumen de negociación diario promedio superior a 1 billón y un historial de negociación de al menos cinco años, todo en promedio durante dos años. Hoy en día, bitcoin y ether cumplen con estos criterios. Para los inversores no calificados se establece un límite de 300 mil rublos al año con un solo intermediario y pruebas obligatorias.
La norma sobre liquidaciones en contratos de comercio exterior, vigente desde septiembre de 2024 en modo experimental, ahora se convierte en estatus permanente. Los pagos internos con criptomonedas siguen sin estar permitidos. Se permiten no solo las billeteras de custodia, sino también las propias; al retirar más de 100 mil rublos a una dirección externa, se prevé una demora de 48 horas, que entrará en vigor el 1 de septiembre de 2027.
La lista del Banco Central en sí no prohíbe poseer activos fuera de ella: los criterios se refieren a la oferta pública a través de intermediarios rusos, no al derecho de propiedad. La moneda digital es reconocida como propiedad con protección judicial. Las billeteras extranjeras y no custodiales no están prohibidas; se reconoce como propietario a quien tiene la clave de acceso.
La obligación de declarar el propio hecho de la posesión no está establecida directamente, excepto para los funcionarios públicos. Dos o más transacciones al mes por un monto superior a 3,5 millones de rublos son consideradas por la ley como un indicio de actividad organizada que requiere estatus de intermediario. El impuesto surge en la venta, no en la tenencia: 13% sobre ingresos hasta 2,4 millones de rublos y 15% sobre el excedente, declaración 3-NDFL antes del 30 de abril. La exención por plazo de tenencia no se aplica a la moneda digital. Desde el 1 de julio de 2027, los bancos están obligados a rechazar transferencias a servicios cripto no licenciados: el canal de financiación de plataformas extranjeras a través de un banco ruso se cierra.
Dos contornos en lugar de uno
Dentro del país, desde el 1 de septiembre comienza la aceptación obligatoria del rublo digital, la moneda minorista estatal que EE. UU. rechazó legislativamente hasta finales de 2030 y que Europa aún solo está diseñando. Hacia afuera, se legaliza la circulación de activos globales privados. Ambos instrumentos se aplican simultáneamente, pero están separados por propósito: dentro, solo el contorno público; fuera, solo el privado.
La lógica de la separación es simple si se observan las obligaciones. Dentro, el saldo permanece en el Banco de Rusia: esto brinda trazabilidad de las liquidaciones e independencia de la infraestructura externa, y al mismo tiempo plantea la misma cuestión de privacidad por la cual se rechazó el modelo minorista en EE. UU. Fuera, se utiliza un activo que ningún participante de la transacción emite, por lo que funciona allí donde los canales corresponsales se han vuelto difíciles de transitar. El contexto de sanciones no se menciona en la ley, pero es la explicación más obvia de la norma sobre comercio exterior: no se trata de la tarifa por la transferencia, sino de la disponibilidad del propio canal.
La combinación de contornos público y privado no es única: China, los EAU e India hacen lo mismo. La peculiaridad del modelo ruso radica en la estricta segmentación por propósito de pago, y está determinada por circunstancias externas tanto como por diseño. Kulakov añade: la divergencia de trayectorias se explica no solo por una elección regulatoria, sino también arquitectónica. Los proyectos minoristas de los bancos centrales en los BRICS se construyen sobre plataformas centralizadas, donde el registro distribuido se utiliza de forma puntual. Las stablecoins viven en la paradigma opuesto: redes públicas, libro de registros abierto, ausencia de un operador único. Por lo tanto, dos contornos no son dos interfaces, sino dos modelos de datos diferentes: en uno, el registro lo crea el operador de la plataforma; en el otro, lo crea la red, y el banco solo observa.
Mundo, mercado y conclusión práctica
La construcción estadounidense se consolidó en un año. La GENIUS Act (julio de 2025) exige una garantía total de las stablecoins con activos líquidos y prohíbe explícitamente devengar ingresos a los tenedores por el token. Y el 11 de julio de 2026, la prohibición de la moneda digital minorista del banco central se convirtió en ley: hasta finales de 2030, la Reserva Federal no tiene derecho a emitir CBDC. Europa eligió el instrumento opuesto. Según datos del BCE, en 2022 los esquemas internacionales de tarjetas representaron el 61% de los pagos con tarjeta en la eurozona, y trece países dependen de ellos por completo. Por eso el euro digital se diseña como una alternativa pública con rendimiento cero y límite de tenencia; el reglamento no está aprobado, el piloto está previsto para la segunda mitad de 2027 y la primera emisión para 2029.
Mastercard cerró la compra de BVNK el 3 de agosto; el precio anunciado en marzo fue de hasta $1.8 mil millones, incluidos unos $300 millones en pagos condicionados. El valor del activo es en gran medida regulatorio: BVNK obtuvo una licencia bajo el reglamento MiCA en Malta en febrero de 2026, y es válida para toda la UE. En julio, Visa lanzó una plataforma de emisión de stablecoins para bancos. Las redes de tarjetas integran nuevas herramientas en la capa de liquidación, manteniendo al cliente y las reglas: no necesitan el saldo, ganan con el flujo. La participación de las stablecoins en los pagos minoristas transfronterizos en 2025 fue del 0,31%.
El único que informó sobre liquidaciones con dinero real es el proyecto del Banco de Pagos Internacionales. El 30 de julio se publicaron los resultados: unos treinta participantes, entre ellos cinco bancos centrales, 30 transacciones en seis monedas por un monto de aproximadamente un millón de dólares, con un plazo promedio de liquidación de 80 segundos frente a varios días hábiles en la práctica corresponsal. Además, la plataforma funcionó de forma autónoma, sin conexión a los sistemas existentes ni procedimientos de cumplimiento reales. El valor de ingeniería de Agorá radica en que no es necesario trasladar la contabilidad a ningún lado: el depósito tokenizado sigue siendo una obligación del mismo banco, el registro asume la atomicidad y la sincronización, y no se requiere migración de datos. Pero las verificaciones de cumplimiento, el cribado de sanciones y la resolución de operaciones disputadas quedaron fuera del alcance, y son precisamente ellas las que constituyen la «última milla».
Las trayectorias de los países divergen. De los once países de los BRICS, todos estudian monedas digitales, nueve han llegado al piloto, pero ninguno ha lanzado el sistema por completo. Desde el 1 de enero de 2026, China reclasificó el yuan digital en cuentas de bancos comerciales como obligación de depósito: devenga intereses y está cubierto por el seguro de depósitos, es decir, Pekín decidió devolver el saldo a los bancos a través del rendimiento. India se mueve en la dirección opuesta: el volumen de rupia digital en circulación se redujo por primera vez un 24% en el año fiscal 2025/26. Brasil, en noviembre de 2025, desconectó la plataforma Drex, reconociendo que la tecnología no garantizaba privacidad ni seguridad.
El rublo digital parece modesto: al 1 de julio había más de 25 millones de rublos digitales en circulación, unos $320 mil para todo el país, pero en dos meses la aceptación se vuelve obligatoria para empresas con ingresos superiores a 120 millones de rublos. Para los participantes en el comercio exterior, la ley elimina parte de la incertidumbre legal dentro del contorno ruso, pero no regula el lado externo de la transacción: la disposición del contraparte extranjero a aceptar el pago está determinada por su propio cumplimiento y su evaluación del riesgo de sanciones.
El bitcoin y el ether admitidos a negociación son volátiles, y eso es un riesgo independiente para un contrato con pago diferido. La aceptación obligatoria del rublo digital crea un flujo forzado de saldos bancarios hacia la obligación del Banco Central, exactamente lo que todos los demás evitan. La cuestión de los próximos dos años no es si los contornos de diferentes países encajarán, sino si Rusia repetirá la maniobra china: devengar ingresos o devolver de otro modo el saldo a los bancos. La respuesta se verá en la dinámica de la base de depósitos para finales de 2027.
Mi conclusión: Rusia está construyendo conscientemente un modelo de dos contornos, donde el rublo digital público garantiza el control interno y los criptoactivos privados brindan flexibilidad externa. Pero el riesgo clave no es tecnológico, sino económico: si el saldo comienza a fluir masivamente del sistema bancario hacia la obligación del Banco Central, el regulador tendrá que introducir rendimiento o devolver los límites. El escenario chino es solo una de las posibles respuestas a este desafío.