La competencia obligará a los bancos rusos a reducir los diferenciales en criptomonedas.
El inicio de las operaciones bancarias con criptomonedas en Rusia estará marcado por spreads inflados, pero no se podrá mantener un margen del 5–7% o más en un mercado competitivo. Esta conclusión surge tras analizar la coyuntura actual y el comportamiento de los actores. El factor clave que determinará el precio para el cliente no será el apetito de beneficio del banco, sino los costos de liquidez, la disposición de la audiencia a pagar de más por un entorno regulado y la diferencia con los canales de transferencia fiduciarios habituales.
Por qué los spreads serán altos al principio y luego bajarán
En la etapa inicial, los bancos se ven obligados a incluir en el costo gastos significativos: liquidez, cumplimiento normativo, cobertura y creación de nueva infraestructura. En ciertos productos, el margen puede alcanzar varios puntos básicos. Sin embargo, cifras como el 5–7% no son viables a largo plazo. A medida que nuevos bancos y participantes regulados entren al mercado, el margen comenzará a comprimirse con bastante rapidez.
El spread, en esencia, lo forma el propio mercado, no el regulador. Se compone del precio global del criptoactivo, el costo de la liquidez, la cobertura, la infraestructura y el margen de cada banco en particular. Se espera que el Banco de Rusia regule las reglas de acceso, la composición de los participantes y la infraestructura, pero no establecerá cotizaciones fijas de compra y venta. Esto significa que el margen puede variar significativamente entre distintos bancos.
Dentro de un mismo banco, el spread dependerá del número de usuarios activos del producto, del volumen de liquidez real de los usuarios en el libro de órdenes y del costo de la liquidez para el propio banco, que se necesitará en los balances en cantidades considerables. Los costos de infraestructura y la estructura legal son factores secundarios, aunque importantes.
Quién ganará la competencia por el usuario
La victoria será para quien tenga un mayor presupuesto de marketing y una mayor disposición a asumir riesgos para dominar la nueva economía. No se trata solo de inversores calificados. Cuantos más proveedores de liquidez y más competencia entre bancos, más cerca estarán los precios de los del mercado. El mecanismo aquí se asemeja al mercado de divisas, no a un producto con una tarifa fijada administrativamente.
El cliente masivo no está dispuesto a pagar de más por la simple palabra «banco» en estos momentos. El nivel de estrés de la audiencia minorista desde 2022 es alto: el usuario ruso acepta muchos escenarios para satisfacer su necesidad, excepto uno: un costo del servicio injustificadamente alto. Pero los clientes adinerados son otra historia. El capital grande sigue migrando entre países, y con un ticket promedio de 3–5 millones de rublos, la persona está dispuesta a pagar por velocidad, transparencia y ausencia de problemas. Para ese cliente, la pregunta de «¿mi propio contador o un banco ruso?» parece retórica.
Mi opinión: la reducción de los spreads a niveles competitivos es cuestión de tiempo, pero no un proceso inmediato. Los bancos que primero construyan una infraestructura sólida y ofrezcan precios justos se llevarán a los clientes más rentables. Al resto le tocará ponerse al día, y eso será más costoso que entrar al mercado ahora.