La bifurcación de la realidad de pagos: cómo la nueva ley sobre moneda digital configura dos circuitos en Rusia
En el centro del debate no está la velocidad de transmisión de datos, sino la cuestión de qué obligación tienes en tus manos en el momento del cálculo: la del banco central, la del banco comercial, la de la empresa emisora privada o la de la red de pagos. De esto depende a quién acudir si el pago se pierde y quién utiliza el dinero mientras permanece en el sistema. Ese saldo es la materia prima de la economía bancaria: con él se gana, se otorgan créditos y se retiene a los clientes.
La respuesta rusa: dos circuitos en lugar de uno
La ley «Sobre moneda digital y derechos digitales», firmada el 4 de agosto, entra en vigor el 1 de septiembre de 2026. El registro obligatorio de los intercambiadores de criptomonedas en el registro del Banco de Rusia comenzará el 1 de julio de 2027, y parte de los requisitos para los intermediarios, en septiembre de ese mismo año. Aparece una nueva categoría de participantes profesionales: los depositarios digitales, que llevan el registro de los criptoactivos de los clientes, mantienen la infraestructura de TI principal y de respaldo en Rusia y compensan los daños en caso de débitos no autorizados. Se legalizan los intercambiadores con fondos propios a partir de 15 millones de rublos.
Los criterios de admisión de activos a negociación están fijados en la ley: capitalización superior a 5 billones de rublos, volumen de negociación diario promedio superior a 1 billón y un historial de negociación de al menos cinco años. Hoy en día, solo bitcoin y ether cumplen estos requisitos. Para los inversores no cualificados se establece un límite de 300 mil rublos al año en un solo intermediario, con pruebas obligatorias.
La norma clave que comenzará a funcionar antes que todas las demás son los cálculos en contratos de comercio exterior. Desde septiembre de 2024 opera en modo experimental del Banco Central, y la nueva ley la convierte en permanente. Los pagos internos en criptomoneda siguen prohibidos, pero se permiten no solo las carteras de custodia, sino también las propias. Al retirar más de 100 mil rublos a una dirección externa, se prevé una demora de 48 horas, que entrará en vigor el 1 de septiembre de 2027.
Público adentro, privado afuera
Dentro del país, a partir del 1 de septiembre comienza la aceptación obligatoria del rublo digital, la moneda minorista estatal que Estados Unidos rechazó legislativamente hasta finales de 2030 y que Europa solo está diseñando. Hacia afuera, se legaliza la circulación de activos globales privados. Ambos instrumentos se utilizan simultáneamente, pero están separados por propósito: adentro, solo el circuito público; afuera, solo el privado.
La lógica de la separación es simple si se observan las obligaciones. Adentro, el saldo permanece en el Banco de Rusia, lo que garantiza la trazabilidad de los cálculos y la independencia de la infraestructura externa. Afuera, se utiliza un activo que ningún participante de la transacción emite, por lo que funciona donde los canales de corresponsalía se han vuelto difíciles de transitar debido a las restricciones externas de los últimos años.
La combinación de circuitos público y privado no es única: así lo hacen China, los EAU e India. La peculiaridad del modelo ruso radica en la segmentación estricta por propósito de pago, determinada tanto por las circunstancias externas como por el diseño del regulador.
Contexto mundial y conclusión práctica
La construcción estadounidense tomó forma en un año: la ley GENIUS (julio de 2025) exige que las stablecoins estén totalmente respaldadas por activos líquidos y prohíbe explícitamente pagar ingresos a los tenedores por el token. Europa eligió el instrumento opuesto: el euro digital se diseña como una alternativa pública con rendimiento cero y límite de tenencia; el piloto está previsto para la segunda mitad de 2027 y la primera emisión para 2029.
Mastercard cerró la compra de BVNK el 3 de agosto; el precio anunciado en marzo es de hasta $1.8 mil millones, incluidos unos $300 millones en pagos condicionales. El valor del activo es en gran parte regulatorio: BVNK obtuvo la licencia MiCA en Malta en febrero de 2026, válida para toda la UE. En julio, Visa lanzó una plataforma de emisión de stablecoins para bancos. La participación de las stablecoins en los pagos minoristas transfronterizos en 2025 fue solo del 0.31%.
Las trayectorias de los países divergen: de los once países del BRICS, todos estudian monedas digitales, nueve llegaron al piloto, pero ninguno lanzó un sistema completo. China, desde el 1 de enero de 2026, reclasificó el yuan digital en cuentas de bancos comerciales como obligación de depósito: genera intereses y está cubierto por el seguro de depósitos. India se mueve en la dirección opuesta: el volumen de la rupia digital en circulación se redujo por primera vez un 24% en el año fiscal 2025/26, y Brasil, en noviembre de 2025, desconectó la plataforma Drex, reconociendo que la tecnología no garantizó privacidad ni seguridad.
El rublo digital es por ahora modesto: al 1 de julio había más de 25 millones de rublos digitales en circulación, unos $320 mil para todo el país. Pero en dos meses, la aceptación será obligatoria para empresas con ingresos superiores a 120 millones de rublos. La aceptación obligatoria crea un flujo forzado de saldos bancarios hacia la obligación del Banco Central, exactamente lo que todos los demás evitan.
Mi conclusión: la cuestión de los próximos año y medio no es si los circuitos de diferentes países se conectarán, sino si Rusia repetirá la maniobra china: acumular ingresos o devolver de otra manera el saldo a los bancos. La respuesta se verá en la dinámica de la base de depósitos hacia finales de 2027. Por ahora, dos circuitos no son dos interfaces, sino dos modelos de datos diferentes: en uno, la entrada la crea el operador de la plataforma; en el otro, la red, y el banco solo observa.