Los diferenciales bancarios en criptomonedas en Rusia: por qué las comisiones altas están condenadas a bajar
Con el inicio de las operaciones bancarias con criptomonedas en Rusia, los spreads en las primeras etapas serán notablemente más altos que en los exchanges de criptomonedas clásicos. Sin embargo, es poco probable que los bancos logren mantener un margen del 5–7% o más en un mercado competitivo. Llego a esta conclusión analizando la dinámica actual y la estructura del futuro mercado.
Por qué los spreads iniciales serán altos
En la fase de lanzamiento, los bancos se verán obligados a incorporar en el precio costos significativos: el costo de la liquidez, los procedimientos de cumplimiento normativo, la cobertura de riesgos y la creación de nueva infraestructura. En ciertos productos, el margen podría alcanzar varios puntos básicos, lo que inevitablemente se reflejará en el cliente final. No obstante, no considero que estos niveles sean sostenibles a largo plazo.
El factor clave aquí es la competencia. Tan pronto como varios bancos y otros actores regulados entren al mercado, el margen comenzará a comprimirse con bastante rapidez. En este caso, el spread se formará no tanto por el deseo del banco de ganar, sino por el costo real de la liquidez y la disposición del cliente a pagar por un marco regulado. La diferencia con los canales de transferencia fiduciaria habituales también jugará su papel.
El papel del regulador y los mecanismos de mercado
Es importante entender: el Banco de Rusia regulará principalmente las reglas de acceso, la composición de los participantes y la infraestructura del mercado, no establecerá cotizaciones específicas de compra y venta. Esto significa que el margen entre diferentes bancos puede variar significativamente. Dentro de un banco individual, el spread dependerá del número de usuarios activos, el volumen de liquidez real de los clientes y el costo de la liquidez en el balance. Los costos de infraestructura y legales los consideraría factores secundarios.
El mercado, no el regulador, determinará el precio final. El mecanismo aquí se asemejará al mercado de divisas, no a un producto con una tarifa administrativamente establecida. Cuantos más proveedores de liquidez haya y mayor sea la competencia entre los bancos, más cerca estarán los precios de los niveles de mercado.
Quién ganará en la lucha por el cliente
El cliente masivo hoy no está dispuesto a pagar de más simplemente por la palabra "banco". El nivel de estrés de la audiencia minorista desde 2022 sigue siendo alto: el usuario ruso acepta muchos escenarios para satisfacer su necesidad, pero no un costo de servicio injustificadamente alto. La situación es diferente para los clientes de alto patrimonio. El capital grande continúa moviéndose entre países, y con un ticket promedio de 3–5 millones de rublos, la persona está dispuesta a pagar por velocidad, transparencia y ausencia de problemas. Ese cliente no elegirá a su propio contador, sino a un banco ruso; la cuestión aquí, en mi opinión, es retórica.
Mi conclusión: a corto plazo, los spreads bancarios serán más altos que los de los exchanges, pero esto es un fenómeno temporal. La competencia y los mecanismos de mercado llevarán rápidamente a su reducción. Ganará quien pueda ofrecer al cliente un equilibrio óptimo entre precio y calidad, no simplemente el estatus de actor regulado.