Los diferenciales bancarios en criptomonedas en la Federación Rusa: por qué las comisiones altas están condenadas a disminuir
El lanzamiento de operaciones bancarias legales con criptomonedas en Rusia conducirá inevitablemente a una guerra de precios. Los diferenciales iniciales serán altos, pero ningún actor podrá mantener un margen del 5–7% o más en un mercado competitivo. Es cuestión de tiempo y del número de participantes.
El factor clave que determinará el precio final para el cliente no son en absoluto los apetitos del banco, sino el costo de la liquidez y la disposición del propio cliente a pagar por un entorno regulado. En los primeros meses, los bancos se verán obligados a incluir en el precio los costos de cumplimiento normativo, cobertura y creación de nueva infraestructura. De ahí los diferenciales altos previstos, que en ciertos productos podrían alcanzar varios puntos básicos.
Por qué el margen se comprimirá
Sin embargo, la sostenibilidad de tales márgenes es extremadamente dudosa. Tan pronto como varios bancos y otros actores regulados entren al mercado, el margen comenzará a comprimirse rápidamente. Será el mercado, no el regulador, quien forme el diferencial final. Este se compondrá del precio global del criptoactivo, el costo de cobertura e infraestructura, así como el margen del banco específico. Cuantos más proveedores de liquidez y mayor competencia, más cerca estarán los precios de los del mercado.
El Banco Central de Rusia regulará las reglas de acceso, la composición de los participantes y la infraestructura, pero no establecerá cotizaciones específicas de compra y venta. Por lo tanto, los márgenes de diferentes bancos pueden variar significativamente, especialmente al inicio.
Dentro de cada banco, el diferencial dependerá del número de usuarios activos, el volumen de liquidez real de los clientes y el costo de la liquidez para el propio banco. Factores secundarios, como la estructura legal y los costos de infraestructura, pasarán a un segundo plano.
Quién ganará la lucha por el cliente
En esta carrera, ganará quien tenga un mayor presupuesto de marketing y una mayor disposición a asumir riesgos para dominar el nuevo mercado. No se trata solo de inversores calificados. El cliente masivo ya no está dispuesto a pagar simplemente por la palabra «banco». Desde 2022, el nivel de confianza en las instituciones financieras minoristas ha cambiado, y el usuario acepta muchos escenarios excepto uno: un costo del servicio injustificadamente alto.
El panorama es completamente diferente para los clientes adinerados. El capital grande continúa moviéndose entre países, y con un ticket promedio de 3–5 millones de rublos, la persona está dispuesta a pagar por velocidad, transparencia y ausencia de problemas. Ese cliente no elegirá a un contador «gris», sino a un banco ruso, si este ofrece condiciones adecuadas. La cuestión es quién ofrecerá primero esas condiciones, y aquí la competencia inevitablemente hará caer los diferenciales hasta los niveles de los mercados de divisas clásicos.
Mi conclusión: el 5–7% inicial es el pago por el riesgo y la infraestructura, pero en uno o dos años veremos márgenes de alrededor del 1–3% entre los grandes actores. El mercado inevitablemente llegará a un equilibrio, y los bancos que no optimicen sus costos de antemano corren el riesgo de perder clientes frente a competidores más flexibles.