Los diferenciales bancarios en criptomonedas en la Federación Rusa: por qué las comisiones altas están condenadas a reducirse
La entrada de los bancos rusos en el mercado de operaciones con criptomonedas no conducirá al establecimiento de comisiones «abusivas» a largo plazo. Al inicio, los diferenciales serán efectivamente más altos que en los exchanges de criptomonedas clásicos, pero no se podrá mantener un recargo del 5–7% o más en condiciones de competencia real. A esta conclusión llego al analizar la dinámica actual y la estructura del futuro mercado regulado.
Por qué los diferenciales primero subirán y luego bajarán
En la etapa inicial, los bancos se verán obligados a incorporar en el precio costos significativos: el costo de la liquidez, los procedimientos de cumplimiento normativo, la cobertura de riesgos y la creación de nueva infraestructura. En ciertos productos, el recargo podría alcanzar varios puntos básicos, lo que disuadirá al consumidor minorista. Sin embargo, según mi evaluación, tales niveles no son sostenibles.
El factor clave aquí es la competencia del mercado, no la regulación administrativa. A medida que varios bancos y otros actores supervisados ingresen al mercado, el margen comenzará a comprimirse con bastante rapidez. El diferencial en sí será formado por el mercado, no por el regulador. Se compondrá del precio global del criptoactivo, el costo de la liquidez, la cobertura, los gastos de infraestructura y el margen de cada banco en particular.
El Banco Central de Rusia, como espero, se centrará en las reglas de admisión, la composición de los participantes y la infraestructura, y no en el establecimiento de cotizaciones específicas. Esto significa que el recargo puede variar significativamente entre distintos bancos, y precisamente esa diversidad se convertirá en el motor de la competencia.
Quién ganará en la lucha por el cliente
Dentro de un banco individual, el diferencial dependerá del número de usuarios activos del producto, del volumen de liquidez real de los clientes y del costo de la liquidez para la propia entidad de crédito. Los aspectos de infraestructura y legales pasan a un segundo plano.
Ganará quien tenga un mayor presupuesto de marketing y una mayor disposición a asumir riesgos para dominar la nueva economía. No se trata solo de inversores calificados. Cuantos más proveedores de liquidez y bancos competidores haya, más cerca estarán los precios de los del mercado. El mecanismo aquí se parecerá más al mercado de divisas que a un producto con una tarifa fijada administrativamente.
El cliente masivo no está dispuesto a pagar de más solo por la palabra «banco». El nivel de estrés del público minorista desde 2022 es alto: el usuario ruso acepta muchos escenarios, excepto uno: un costo del servicio injustificadamente alto. Pero los clientes adinerados son otra historia. El capital grande continúa migrando entre jurisdicciones, y con un ticket promedio de 3–5 millones de rublos, la persona está dispuesta a pagar por velocidad, transparencia y ausencia de problemas. La pregunta de a quién preferirá ese cliente —a su propio contador o a un banco ruso— es retórica.
Mi conclusión: el mercado eliminará rápidamente a los actores ineficientes. Los bancos que apuesten por diferenciales inflados perderán tanto a clientes minoristas como institucionales. Solo sobrevivirán aquellos que ofrezcan un precio adecuado por un marco regulado y un servicio de calidad.