La competencia hará caer los diferenciales bancarios en criptomonedas: pronóstico del mercado
El sector bancario ruso se prepara para la implementación a gran escala de operaciones con criptomonedas, y la fijación de precios se convierte en una cuestión clave para los participantes del mercado. Mi análisis muestra que, en la etapa inicial, los diferenciales serán notablemente más altos que en los exchanges de criptomonedas tradicionales, pero mantener un margen del 5–7% o más en un entorno de competencia saludable es simplemente imposible. El mercado inevitablemente corregirá estas cifras.
Contrariamente a las expectativas de muchos, el precio final para el cliente no lo determinará la codicia del banco, sino los costos objetivos. Se trata del costo de la liquidez, los gastos de cobertura de riesgos y la creación de nueva infraestructura. Son estos componentes los que se incluyen en el diferencial, no el deseo de obtener ganancias extraordinarias aprovechando el desconocimiento del cliente.
Por qué los diferenciales altos son un fenómeno temporal
Al inicio, los bancos tendrán que incorporar en el precio costos operativos significativos. La liquidez en los balances, el asesoramiento legal, los procedimientos de cumplimiento y la integración técnica requieren inversiones serias. En ciertos productos, el margen puede alcanzar varios puntos básicos, lo que hace que la oferta de los bancos sea menos atractiva en comparación con las plataformas de criptomonedas especializadas.
Sin embargo, no veo las condiciones para mantener diferenciales en el rango del 5–7% a largo plazo. Tan pronto como varios actores importantes y participantes regulados entren al mercado, el margen comenzará a comprimirse rápidamente. El mercado, no el regulador, formará el precio justo. El diferencial se compondrá del precio global del activo, el costo de la liquidez, la cobertura y el margen operativo de cada banco.
El papel del regulador y la competencia por el cliente
El Banco Central de Rusia, según parece, asumirá la función de regular las reglas de acceso, la composición de los participantes y la infraestructura del mercado. Pero no establecerá cotizaciones específicas de compra y venta. Esto significa que el margen puede variar significativamente entre diferentes bancos, y los clientes tendrán una opción real.
Dentro de cada banco, el diferencial dependerá del número de usuarios activos del producto, el volumen de liquidez real de los clientes y el costo de la liquidez para el propio banco. Los costos de infraestructura y legales los consideraría factores secundarios: se amortizan relativamente rápido con el crecimiento de la base de clientes.
La cuestión clave es quién ganará la lucha por el usuario. Mi pronóstico: los bancos con los mayores presupuestos de marketing y la disposición a asumir riesgos para dominar la nueva economía tendrán ventaja. El cliente masivo ya no está dispuesto a pagar de más solo por la palabra «banco»: el nivel de estrés de la audiencia minorista desde 2022 es demasiado alto. El usuario acepta muchos escenarios, pero no un costo del servicio injustificadamente alto.
El panorama es completamente diferente para los clientes adinerados. El capital grande continúa migrando entre jurisdicciones, y con un ticket promedio de 3–5 millones de rublos, la persona está dispuesta a pagar por velocidad, transparencia y ausencia de problemas. Ese cliente elegirá un banco, no su propia contabilidad: es cuestión de tiempo.
Mi conclusión: El mercado de operaciones bancarias con criptomonedas en Rusia se desarrollará siguiendo el modelo del mercado de divisas, no el de una tarifa establecida administrativamente. Los diferenciales inevitablemente se comprimirán hasta un nivel competitivo, y ganarán aquellos que puedan ofrecer al cliente no solo acceso al activo, sino un servicio completo, confiable y rápido a un precio razonable.