Los diferenciales bancarios sobre criptomonedas en Rusia: por qué los altos márgenes están condenados a reducirse
El sector bancario ruso se prepara para lanzar operaciones con criptomonedas, y los primeros pasos en este camino, según parece, estarán acompañados de spreads inflados. Sin embargo, mantener un margen del 5–7% o más durante mucho tiempo en un mercado competitivo no será posible. No es una cuestión de deseo de los bancos de ganar dinero, sino más bien una cuestión de mecánica de mercado y madurez de la base de clientes.
Por qué los spreads iniciales serán altos
En la etapa inicial, los bancos tendrán que incorporar en el precio costos significativos: el costo de la liquidez, los procedimientos de cumplimiento, la cobertura de riesgos y la creación de nueva infraestructura. En ciertos productos, el margen puede alcanzar varios puntos básicos, lo cual es comprensible en un contexto de falta de procesos afinados y un número limitado de participantes.
Sin embargo, un spread sostenido del 5–7% es una anomalía que no tiene derecho a existir en condiciones de competencia sana. Tan pronto como varios bancos grandes y otros actores regulados entren al mercado, el margen comenzará a comprimirse. El mercado, no el regulador, determinará el precio final. El spread se compondrá del precio global del activo, el costo de la liquidez, la cobertura y los costos de infraestructura de cada banco en particular.
El papel del regulador y los factores internos
El Banco Central de Rusia, muy probablemente, se centrará en las reglas de acceso, la composición de los participantes y la infraestructura, y no en establecer cotizaciones específicas. Esto significa que el margen puede variar significativamente entre diferentes bancos. Dentro de un mismo banco, el spread dependerá del número de usuarios activos, la liquidez real en el libro de órdenes y el costo de la liquidez para el propio banco. La infraestructura y la estructura legal son secundarias.
El mecanismo de fijación de precios se parecerá al mercado de divisas, no a un producto con una tarifa administrativamente establecida. Cuantos más proveedores de liquidez y más competencia haya, más cercanos estarán los precios a los del mercado. Este es un escenario clásico que ya hemos observado en otros segmentos del mercado financiero.
Quién ganará en la lucha por el cliente
El cliente masivo hoy no está dispuesto a pagar de más solo por la palabra "banco". El nivel de estrés de la audiencia minorista desde 2022 es alto, pero esto no significa que el usuario acepte márgenes injustificados. Otra situación se presenta con los clientes acomodados. El capital grande continúa migrando entre países, y con un ticket promedio de 3–5 millones de rublos, la persona está dispuesta a pagar por velocidad, transparencia y ausencia de problemas. La cuestión es a quién confiará sus fondos: a su propio contador o a un banco ruso. La respuesta parece obvia.
Mi opinión: los bancos que primero construyan un modelo de fijación de precios justo y transparente capturarán la mayor parte del mercado. Aquellos que intenten obtener ganancias extraordinarias al inicio corren el riesgo de quedar fuera de juego tan pronto como la competencia se vuelva real. El mercado establecerá las prioridades por sí mismo, y esto es solo cuestión de tiempo.